El Índice de Precios de Exportación de Estados Unidos aumentó un 11,2% interanual en mayo, acelerándose desde el 8,8% de la lectura anterior. Este movimiento apunta a una inflación de los precios de exportación más rápida en términos anuales.
El último incremento implica presiones de precios más intensas en los bienes estadounidenses vendidos en el exterior en comparación con el periodo previo. La diferencia entre el 11,2% de mayo y el 8,8% anterior indica un repunte en el ritmo de las subidas de los precios de exportación.
Implicaciones para la política de la Fed y las estrategias de tipos de interés
Creemos que el salto del Índice de Precios de Exportación interanual hasta el 11,2% es una señal inflacionista de primer orden que el mercado está infravalorando. Estos datos sugieren un poder de fijación de precios persistente por parte de las empresas estadounidenses y obligarán a la Reserva Federal a mantener un tono agresivo (hawkish) durante el verano. En consecuencia, descartamos cualquier posibilidad de recorte de tipos en el tercer trimestre de 2026.
Con este telón de fondo, estamos analizando derivados de tipos de interés que apuesten por mayores rentabilidades. Es probable que la rentabilidad del Treasury a 2 años, que ha estado rondando el 4,8%, vuelva a poner a prueba el nivel del 5% en las próximas semanas. Vemos valor en ponerse cortos en futuros SOFR de septiembre de 2026 o en comprar opciones put sobre futuros de notas del Tesoro para capitalizar este movimiento esperado.
Posicionamiento de cartera en renta variable, sectores y divisas
Para los índices de renta variable, este entorno es un viento en contra, especialmente para los sectores de crecimiento sensibles a los tipos de interés. Con el VIX aún en un nivel relativamente bajo de 15, consideramos prudente comprar opciones put de corto plazo sobre el Nasdaq 100 (NDX). Esto actúa como cobertura frente a una revaloración de la política de la Fed por parte del mercado, que podría desencadenar una corrección rápida.
Sin embargo, determinados sectores deberían comportarse mejor en este entorno. Estamos considerando opciones call sobre ETF industriales y de energía, ya que estas compañías se benefician directamente de unos precios de exportación más altos y de un dólar más fuerte. Los datos recientes que muestran que los pedidos de fábrica en EE. UU. aumentaron un 0,7% el mes pasado, superando las expectativas, respaldan adicionalmente la fortaleza de estos sectores con elevada exposición exportadora.
La operación más directa es sobre el propio dólar estadounidense. Una Fed agresiva amplía el diferencial de tipos de interés entre EE. UU. y otras grandes economías como Japón y Europa, donde los bancos centrales siguen siendo más acomodaticios (dovish). Estamos comprando activamente opciones call sobre el índice del dólar estadounidense (DXY), anticipando un movimiento hacia el nivel de 107,00 visto por última vez a comienzos de 2026.
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