La contratación en el sector privado de EEUU se moderó a finales de mayo, con el NER Pulse —el complemento semanal del ADP National Employment Report— mostrando que las empresas añadieron una media de 25,5K empleos por semana en las cuatro semanas finalizadas el 30 de mayo. Esto se comparó con 29K anteriormente, lo que apunta a un modesto debilitamiento adicional del impulso de contratación.
En los mercados, el dólar estadounidense cotizó de forma desigual en torno a 99,70 tras la corrección del lunes y llegó a tocar brevemente máximos de dos días en el US Dollar Index (DXY). La caída semanal del USD se vinculó a la relajación de las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo, mientras los participantes evaluaban un MOU anunciado recientemente entre EEUU e Irán. Por separado, las condiciones del mercado laboral y el crecimiento salarial siguen siendo insumos clave para la política monetaria: la Fed opera con un doble mandato de máximo empleo y estabilidad de precios, mientras que el BCE se centra en la inflación; aun así, ambos tratan las tendencias de empleo como un indicador clave dada su relación con la inflación.
Desaceleración del mercado laboral y moderación de la inflación
La reciente desaceleración de la contratación en el sector privado es una señal que estamos tomando en serio. Esto se vio reforzado por el informe oficial de empleo de mayo del Bureau of Labor Statistics, que mostró que las nóminas no agrícolas añadieron solo 150.000 empleos, por debajo del consenso de 180.000. Esta tendencia sugiere que la estrechez del mercado laboral por fin está empezando a aliviarse.
Estamos viendo que esta ralentización coincide con una moderación de las presiones de precios, ya que el último Índice de Precios al Consumo (IPC) de mayo se enfrió hasta una tasa interanual del 2,8%. Con ambas patas del doble mandato de la Reserva Federal —empleo e inflación— mostrando ahora señales de moderación, el argumento a favor de nuevas subidas de tipos se está debilitando rápidamente. Los responsables de la Fed ya han cambiado su tono hacia la “dependencia de los datos”, señalando que su próximo movimiento depende por completo de los próximos informes.
Implicaciones de mercado y oportunidades de trading
En consecuencia, esperamos que el dólar estadounidense se enfrente a vientos en contra en las próximas semanas. El mercado de derivados ya lo está descontando, con las probabilidades del CME FedWatch Tool indicando ahora más de un 50% de posibilidades de un recorte de tipos en septiembre. Históricamente, este tipo de giro en las expectativas sobre la Fed a menudo ha precedido periodos de debilidad sostenida del dólar frente a las principales divisas.
Este entorno hace atractiva la compra de opciones call sobre pares de divisas como el EUR/USD, ya que podrían beneficiarse de un dólar a la baja. También estamos mirando derivados de tipos de interés, como los futuros sobre SOFR, para posicionarnos ante la posibilidad de tipos más bajos más adelante este año. La volatilidad implícita en torno a la próxima reunión de la Reserva Federal y a las fechas de publicación del IPC hace que las estrategias con opciones sean especialmente útiles para gestionar el riesgo.
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