Los datos del Consejo Mundial del Oro (World Gold Council, WGC) muestran que se espera que los bancos centrales mundiales sigan comprando oro en 2026, incluso después de que el precio del metal se haya disparado más de un 120% en los últimos dos años. En la encuesta 2026 sobre Reservas de Oro de Bancos Centrales (Central Bank Gold Reserves, CBGR), realizada del 5 de febrero al 1 de mayo, el 45% de los gestores de reservas afirmó que espera que sus propias reservas de oro aumenten en los próximos 12 meses, mientras que el 54% prevé que no haya cambios y el 1% anticipa una reducción. Por separado, el 89% de los encuestados espera que las reservas totales de oro de los bancos centrales a nivel global aumenten en ese mismo periodo.
Según el WGC, las compras han promediado 1.000 toneladas anuales en los últimos cuatro años, frente a una media de 500 toneladas en la década anterior. La encuesta señala las decisiones sobre tipos de interés como un factor clave en la gestión de reservas de oro, seguidas de la inestabilidad geopolítica y las preocupaciones por la inflación. En cuanto a las motivaciones, el 90% de los encuestados dijo que el comportamiento del oro en situaciones de crisis es altamente relevante, mientras que el 84% citó su papel como reserva de valor y el 83% sus atributos de diversificación de cartera. En lo relativo a la asignación al USD, el 74% espera unas tenencias moderadas o menores de dólares estadounidenses dentro de las reservas globales durante los próximos cinco años, mientras que se prevé que las cuotas del EUR y del RMB se mantengan estables.
Compras de bancos centrales e implicaciones estratégicas
Dado que se espera que los bancos centrales continúen comprando oro, vemos cómo se está formando un sólido suelo por debajo del precio actual. Esta demanda constante e insensible al precio sugiere que es poco probable que los descensos significativos duren mucho. Deberíamos considerar estrategias que se beneficien de esta estabilidad, como la venta de opciones put fuera del dinero para cobrar prima.
Esta visión se ve respaldada por datos recientes que muestran que los bancos centrales globales añadieron un neto de 290 toneladas en el primer trimestre de 2026, el mejor arranque de año del que se tiene registro. Según se informa, el Banco Popular de China ha incrementado sus reservas de oro durante 20 meses consecutivos, una señal clara de su estrategia a largo plazo. Esta acumulación persistente aporta un potente viento de cola para el metal.
Motivos macro, diversificación del dólar y tácticas de trading
Las motivaciones principales —inestabilidad geopolítica e inflación— siguen siendo plenamente pertinentes. Con el dato reciente de inflación de EEUU de mayo de 2026 situándose ligeramente por encima de las previsiones, en el 3,1%, se refuerza el atractivo del oro como cobertura. Este entorno respalda estrategias alcistas, como establecer posiciones largas en opciones call, para aprovechar posibles subidas de precio impulsadas por flujos hacia activos refugio.
Además, la expectativa de que una mayoría de gestores de reservas reduzca sus tenencias de dólares estadounidenses en los próximos cinco años favorece al oro. A medida que las instituciones buscan alternativas, el oro destaca como uno de los principales beneficiarios de esta diversificación. Este giro estructural alejándose del dólar refuerza el argumento alcista a largo plazo.
Tras el fuerte rally de principios de año, el oro ha estado consolidando, lo que interpretamos como una fase saludable de construcción de base. Esta dinámica de precios se asemeja al periodo entre 2009 y 2011, cuando las compras de bancos centrales tras la crisis financiera alimentaron un mercado alcista de varios años. Creemos que los contratos de futuros largos son apropiados para los traders que anticipan una ruptura de este rango en las próximas semanas.
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