Rabobank afirmó que las informaciones sobre avances hacia un entendimiento entre EE. UU. e Irán no han eliminado los riesgos en torno al Estrecho de Ormuz, ya que solo se ha acordado un memorando breve y los detalles esenciales siguen sin resolverse. El banco señaló expectativas contradictorias sobre cuándo podrían normalizarse los flujos: un funcionario estadounidense sugirió entre 1 y 2 semanas para que la energía vuelva a moverse, mientras que expertos marítimos han hablado de 40–50 días. Incluso entonces, podrían pasar semanas hasta que las cargas lleguen a los mercados finales si comienza un éxodo de buques atrapados, aunque, según se informó, tres petroleros iraníes y dos buques con bienes esenciales han pasado esta mañana el bloqueo naval estadounidense.
Irán ha dicho que los buques pueden transitar Ormuz libremente durante un periodo de negociación de 60 días con EE. UU., pero que después impondría peajes de facto, una postura a la que Washington se opone. Rabobank argumentó que este calendario crea incertidumbre operativa para los petroleros que valoran si volver a entrar en la ruta una vez que la abandonen. También advirtió del riesgo de una ruptura en cuestión de meses si Teherán no obtiene los beneficios prometidos, lo que podría debilitar los incentivos para mantener el paso abierto mientras los Estados del Consejo de Cooperación del Golfo desarrollan cadenas de suministro alternativas.
Incertidumbre y volatilidad en los flujos de petróleo
Vemos al mercado reaccionar a los titulares sobre un entendimiento entre EE. UU. e Irán, pero los detalles apuntan a una elevada incertidumbre para los flujos de crudo. Informaciones contradictorias sitúan la reapertura del Estrecho de Ormuz en un rango que va desde dos semanas hasta casi dos meses. Esta discrepancia de plazos, por sí sola, es una fuente importante de volatilidad potencial.
Lo que está en juego es enorme, ya que aproximadamente el 21% del consumo mundial de líquidos del petróleo pasa por este único cuello de botella, según la Administración de Información Energética de EE. UU. Con el Brent actualmente en torno a 84 dólares por barril, cualquier interrupción real podría provocar un repunte significativo de los precios. Creemos que la calma actual del mercado es frágil y no descuenta el riesgo real de un revés en las negociaciones.
Históricamente, los shocks geopolíticos en la región han provocado subidas de precios bruscas y repentinas. Por ejemplo, los ataques con drones contra instalaciones petroleras saudíes en septiembre de 2019 hicieron que los futuros del Brent se dispararan casi un 15% en un solo día. La situación actual, con el ultimátum de 60 días de Irán, presenta un potencial similar —si no mayor— para un shock impulsado por la oferta.
Implicaciones de trading y riesgos
Con este telón de fondo, estamos considerando comprar opciones call fuera del dinero sobre futuros de WTI y Brent. Estas opciones son una forma relativamente barata de obtener exposición a un movimiento alcista brusco si el acuerdo se viene abajo. En concreto, estamos apuntando a contratos que vencen a finales de agosto y septiembre de 2026, más allá de la ventana de negociación de 60 días mencionada por Irán.
El riesgo clave es la amenaza de Irán de imponer peajes al paso tras 60 días, un movimiento al que EE. UU. sin duda se opondrá. Esto crea un foco claro de tensión geopolítica que podría deshacer por completo el entendimiento. Creemos que el mercado de opciones está infravalorando la probabilidad de que este evento concreto derive en un conflicto renovado.
Más allá del propio crudo, hay otro ángulo a considerar en el sector del transporte marítimo. Los operadores de petroleros se enfrentan a una difícil disyuntiva sobre si arriesgarse a regresar al estrecho, lo que podría elevar de forma significativa las primas de seguro por riesgo de guerra y las tarifas de flete. Esto podría generar oportunidades de trading en las acciones de las principales compañías de petroleros.
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