El USD/JPY bajó hasta alrededor de 160,15 en la sesión asiática del martes, a medida que el yen se fortalecía tras un acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz. El pacto pone fin al bloqueo estadounidense de los puertos iraníes y establece una ventana de 60 días para negociaciones nucleares, lo que devolvió la demanda hacia la divisa japonesa y presionó al cruce. El presidente de EEUU, Donald Trump, afirmó que Irán aceptó no tener nunca un arma nuclear, mientras que el documento fue firmado por la parte estadounidense por Trump y el vicepresidente JD Vance y, por Irán, por el presidente del Parlamento, Mohammad Bagher Ghalibaf.
La atención se dirige ahora a la decisión de tipos del Banco de Japón prevista para más tarde el martes, con los mercados esperando una subida hasta un máximo de 31 años, a medida que los responsables de política monetaria responden a las presiones de precios vinculadas al shock energético derivado de la guerra con Irán. La reunión estará presidida por el vicegobernador Ryozo Himino porque el gobernador Kazuo Ueda se encuentra hospitalizado con un quiste hepático infectado. El vicegobernador Shinichi Uchida ofrecerá la rueda de prensa posterior a la reunión, y la ausencia marca la primera vez que un gobernador del BoJ se pierde una sesión de política monetaria desde 1998.
Impulsores de la fortaleza del yen: acuerdo en Oriente Medio y giro de política del BoJ
La caída del USD/JPY hasta el entorno de 160,15 es el movimiento que veníamos vigilando, y se está produciendo por razones fundamentales. El doble impacto de una posible subida de tipos del Banco de Japón y la desescalada del conflicto en Oriente Medio refuerza el argumento a favor de un yen más fuerte. Consideramos que no se trata de un retroceso temporal, sino del inicio de un giro de tendencia significativo.
Con el Banco de Japón previsiblemente elevando los tipos de interés a su nivel más alto en más de tres décadas, se está desmantelando el factor central que ha debilitado al yen. Este movimiento reduce de forma agresiva el diferencial de tipos entre EEUU y Japón que durante años ha alimentado el ‘carry trade’ con yen. Históricamente, cuando el BoJ ha girado desde una política ultralaxa, el yen se ha apreciado de manera notable.
La reapertura del estrecho de Ormuz aporta otro potente viento de cola para el yen al abaratar el petróleo. Japón importa más del 90% de su energía, por lo que una caída del crudo desde los recientes máximos en torno a 78 dólares por barril mejora directamente su balanza comercial y modera la inflación. Esto reduce la presión sobre empresas y consumidores japoneses, reforzando el valor fundamental de la divisa.
Posicionamiento estratégico y niveles clave en USD/JPY
Con este escenario, nos estamos posicionando para más caídas del USD/JPY mediante derivados. Recomendamos comprar opciones put con vencimiento en las próximas semanas para capturar lo que esperamos sea un movimiento bajista rápido. Dado que la volatilidad implícita está ahora elevada, estructurar ‘bear put spreads’ puede ser una estrategia eficiente en términos de capital para apuntar a un movimiento hacia el nivel de 155,00.
De cara a las próximas semanas, el nivel 160, que motivó la intervención del Gobierno en 2024, se ha convertido en un techo reforzado por la política del banco central. Nuestra estrategia será vender cualquier rebote hacia esa zona. Prevemos que el mercado empiece a poner a prueba anteriores niveles de soporte, con un foco inicial en el área de 152,00, que fue una zona clave de disputa el año pasado.
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