El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, afirmó el lunes que se había firmado un acuerdo con Irán, tras llegar a Evian (Francia) para una reunión del G7. Añadió que el estrecho de Ormuz se había reabierto por completo, asegurando que quedó “completamente abierto” el viernes, y que los precios del petróleo estaban bajando mientras las bolsas subían.
Trump señaló que el acuerdo impediría que Irán obtuviera un arma nuclear e incluiría una “vigilancia estricta”. También dijo que podría o no estar implicado en la firma, mientras que el vicepresidente JD Vance asistiría. Indicó que el texto del acuerdo se publicaría en algún momento después del viernes, con difusión prevista en el corto plazo, y que no habría alivio de sanciones para Irán hasta que se cumplieran los requisitos de cumplimiento. También se refirió a la posible asistencia de aliados y a los esfuerzos para “enderezar” la situación en Líbano.
Impacto en el mercado y estrategia de inversión
Consideramos este acuerdo como un gran acontecimiento de reducción de riesgos para los mercados globales, que cambia de forma fundamental el panorama de las próximas semanas. La reapertura inmediata del estrecho de Ormuz elimina una amenaza significativa para el suministro energético mundial. Nos posicionaremos para una menor volatilidad del mercado y un repunte generalizado de los activos de riesgo.
El impacto más directo se produce en el crudo, y anticipamos que continúe una fuerte caída. Aproximadamente el 21% del consumo diario mundial de petróleo pasa por el estrecho, por lo que su seguridad garantizada elimina una enorme prima de riesgo del precio. Buscamos ponernos cortos en futuros de Brent, ya que los precios podrían retroceder desde su máximo reciente de más de 90 dólares por barril hacia el rango de 70-75 dólares visto a principios de año.
Volatilidad y cautela tras el acuerdo
Esta noticia debería provocar un desplome del índice de volatilidad del CBOE, o VIX. Tras moverse en un rango elevado cerca de 21 durante el último mes por las tensiones geopolíticas, esperamos que perfore por debajo de 15. Estamos comprando opciones put sobre el VIX para beneficiarnos directamente de esta esperada relajación de los temores del mercado.
Unos costes energéticos más bajos actúan como una rebaja fiscal para consumidores y empresas, por lo que somos alcistas en el conjunto del mercado bursátil. Sectores como aerolíneas, transporte marítimo y transporte por carretera, que han visto sus márgenes presionados por los altos costes del combustible, pasan a ser objetivos preferentes para comprar opciones call. Históricamente, el S&P 500 ha repuntado una media del 4%-5% en los tres meses posteriores a caídas similares y pronunciadas del precio del petróleo.
Debemos mantener la cautela, ya que el texto completo del acuerdo no se ha publicado. La dependencia del pacto del cumplimiento futuro de Irán para el alivio de sanciones introduce un elemento de incertidumbre. Por ello, utilizaremos principalmente estrategias con opciones de riesgo definido, como los diferenciales alcistas de calls (bull call spreads) sobre índices, para protegernos frente a un giro brusco si los detalles del acuerdo resultan decepcionantes.
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