La utilización de la capacidad en EE. UU. coincidió con las previsiones al situarse en el 76,2% en mayo. El dato muestra hasta qué punto se están utilizando fábricas, minas y servicios públicos en relación con su producción potencial, ofreciendo una toma de pulso de las condiciones industriales sin desviarse de lo esperado.
En el 76,2%, la utilización en mayo implica pocas sorpresas para las valoraciones a corto plazo del grado de holgura y de la presión operativa en el tejido industrial. Al quedar en línea con las previsiones, proporciona un punto de referencia estable para seguir los cambios en las restricciones de oferta y en el poder de fijación de precios en las próximas publicaciones.
Impacto en el mercado y perspectivas de política de la Reserva Federal
Con la utilización de la capacidad de mayo exactamente en lo previsto, en el 76,2%, no anticipamos un gran shock de mercado en el corto plazo. Este dato confirma el relato vigente de una economía que se ralentiza, pero no se desploma. En consecuencia, esperamos que la volatilidad implícita se mantenga contenida o incluso tienda a bajar en las próximas semanas.
Este nivel del 76,2% sigue estando sensiblemente por debajo de la media de largo plazo, cercana al 80%, observada entre 1972 y 2023, lo que indica que todavía existe una holgura considerable por el lado de la producción. Esta holgura, junto con el reciente informe del Índice de Precios al Consumo (IPC) que mostró una moderación de la inflación hasta el 3,1%, reduce cualquier presión sobre la Reserva Federal para contemplar nuevas subidas de tipos. Creemos que esto refuerza el argumento a favor de que la Fed se mantenga en pausa durante el verano.
Dado este entorno estable, vemos una oportunidad en la venta de prima sobre índices bursátiles amplios. Con el VIX actualmente rondando un nivel relativamente bajo de 14, la venta de puts o calls fuera de dinero (out-of-the-money) sobre el S&P 500 puede generar ingresos siempre que no surjan datos macroeconómicos inesperados. El dato de capacidad en línea elimina un posible catalizador de disrupción del mercado.
También seguimos de cerca los derivados de tipos de interés, ya que el mercado descuenta futuras actuaciones de la Fed. La herramienta FedWatch de CME muestra ahora una probabilidad superior al 60% de un recorte de tipos para la reunión de diciembre de 2026. Podemos posicionarnos para ello analizando opciones sobre ETFs de bonos del Tesoro como TLT, anticipando que las rentabilidades podrían tender a la baja a medida que el foco del mercado se desplace hacia un potencial giro acomodaticio.
Posicionamiento sectorial y estrategia de cara al futuro
Sin embargo, esta tasa de utilización por debajo de lo normal sugiere debilidad en los sectores industrial y de materiales. Seríamos cautos con posiciones alcistas en ETFs como el Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), ya que una menor utilización de capacidad no apunta a unas ganancias futuras sólidas para estas compañías. Incluso podríamos considerar spreads bajistas con puts en estos sectores como cobertura ante una mayor desaceleración.
De cara a futuro, nuestro foco se desplaza por completo a la próxima gran publicación de datos, en concreto el informe de empleo que se publicará próximamente. Este dato de utilización de la capacidad ya está descontado, y el mercado necesitará un nuevo catalizador para salir de su rango actual. Por lo tanto, mantendremos nuestras posiciones actuales mientras nos preparamos para el siguiente conjunto de datos de empleo e inflación.
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