Investment Weekly, de HSBC Asset Management, señaló que el encarecimiento del petróleo, el repunte de las exportaciones chinas y la inversión de EE. UU. en IA están reconfigurando el telón de fondo macro global, empujando a los bancos centrales hacia una postura más agresiva. Apuntó a un cambio de enfoque en el BCE, el Banco de Japón, el Banco de Inglaterra y la Reserva Federal, a medida que los responsables de política monetaria se enfrentan a lo que describió como dos shocks y un entorno más complejo.
El informe indicó que se espera de forma generalizada que la Fed mantenga los tipos sin cambios y elimine de su comunicado y de sus proyecciones cualquier sesgo hacia recortes este año. Añadió que la inflación se ha vuelto más irregular y que los activos de riesgo han registrado más volatilidad, aunque el rendimiento de la semana pasada se vio respaldado por las esperanzas de una desescalada geopolítica. La visión de HSBC es que unos beneficios extraordinarios y un coste de capital manejable podrían permitir que los mercados sigan teniendo un buen comportamiento durante el resto de 2026.
Implicaciones para las operativas sensibles a los tipos de interés
Dado el giro hacia un tono más restrictivo por parte de los bancos centrales globales, estamos ajustando nuestra visión sobre las operativas sensibles a los tipos de interés para las próximas semanas. La Reserva Federal está señalando que mantendrá los tipos estables, especialmente después de que el último informe de inflación de mayo mostrara que la inflación subyacente sigue siendo persistente en el 3,5%. Esto sugiere que deberíamos considerar estrategias con opciones que se beneficien de la volatilidad del mercado, en lugar de apostar por una dirección clara derivada de recortes de tipos inminentes.
Creemos que unos sólidos beneficios empresariales, especialmente en el sector tecnológico impulsado por la inversión en IA, pueden seguir sosteniendo los mercados de renta variable. Con el Nasdaq 100 acumulando una subida superior al 15% en lo que va de año, podemos utilizar diferenciales alcistas de calls (bull call spreads) sobre ETF tecnológicos para participar en nuevas subidas limitando el coste inicial y el riesgo. Este enfoque nos permite seguir posicionados en la temática más fuerte del mercado, a la vez que nos cubrimos frente a oscilaciones bruscas que pueden generar las políticas restrictivas.
Volatilidad de mercado y oportunidades sectoriales
La combinación de una inflación obstinadamente elevada y la incertidumbre geopolítica apunta directamente a un aumento de la volatilidad del mercado. Con el índice VIX actualmente moviéndose en torno a un nivel relativamente bajo de 14, comprar opciones call sobre el mismo ofrece una forma barata de cubrir nuestras carteras ante un posible shock de mercado. Históricamente, incluso pequeños cambios en las expectativas sobre la Fed desde estos niveles han provocado repuntes del VIX hacia la franja 20-25.
El encarecimiento del petróleo es un motor clave de la inflación que está obligando a los bancos centrales a mantenerse vigilantes. Con el crudo WTI superando recientemente los 85 dólares por barril en un contexto de estrechamiento de la oferta global, vemos una presión alcista continuada sobre los precios de la energía. Podemos ganar exposición a esta tendencia mediante la compra de opciones call sobre los principales ETF del sector energético, que deberían beneficiarse tanto de un mayor precio del crudo como de unos sólidos resultados empresariales.
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