El yen japonés se debilitó frente a sus principales cruces durante la sesión europea del lunes, aunque los mercados en general mantuvieron el apetito por el riesgo tras cerrarse un marco de paz entre EEUU e Irán, que se formalizará el viernes en Suiza. El USD/JPY apenas registró cambios y cotizaba en torno a 160,15 después de recuperar las pérdidas iniciales, mientras que los futuros del S&P 500 subían casi un 1,3%, apuntando a una mayor demanda de activos de más riesgo.

Las expectativas internas de que el Banco de Japón suba los tipos 25 puntos básicos hasta el 1% el martes no dieron apoyo a la divisa, con la atención puesta en las orientaciones de política que ofrezca el vicegobernador Shinichi Uchida tras la decisión. La perspectiva de nuevas subidas más adelante este año se ve contenida por el encarecimiento de la energía ligado a las tensiones en Oriente Medio y por los planes de relajar la política fiscal para compensar el impacto de la inflación sobre los hogares. En términos técnicos, el USD/JPY se mantuvo por encima de la EMA de 20 días en 159,69 y el RSI diario se situó cerca de 58; el soporte se ve en torno a 159,70 y luego en 158,60, con resistencia en 160,73.

La decisión de tipos del BoJ y la orientación de política marcarán el tono del mercado

Con la decisión de tipos de interés del Banco de Japón mañana, 16 de junio de 2026, el foco del mercado se desplaza más allá de la esperada subida de 25 puntos básicos. El evento clave será la rueda de prensa del vicegobernador Uchida, ya que su orientación marcará el tono para el resto del año. Anticipamos un mensaje dovish, que señale una pausa en nuevas subidas, lo que debería mantener al yen bajo presión.

El diferencial de tipos sigue siendo el factor dominante que impulsa este cruce, y esperamos que continúe siéndolo. Con el tipo de los fondos federales de la Reserva Federal manteniéndose firme en el 5,50%, el movimiento del BoJ hasta un potencial 1,00% apenas reduce la enorme brecha que alimenta el carry trade. Este desajuste fundamental probablemente se impondrá a cualquier fortaleza temporal del yen que pudiera derivarse de la propia subida de tipos.

Posicionamiento de mercado, riesgos de intervención y estrategias de volatilidad

De cara a las próximas semanas, contemplamos estrategias que se beneficien de un USD/JPY al alza. Vemos valor en comprar opciones call con precios de ejercicio por encima de la resistencia clave de 160,73, buscando nuevos máximos de varias décadas. Estas posiciones permiten capturar un posible recorrido alcista al tiempo que delimitan el riesgo máximo antes del anuncio del banco central.

No obstante, debemos mantener la cautela ante el riesgo de intervención directa en el mercado por parte de las autoridades japonesas. Recordamos la importante intervención de compra de yenes del Ministerio de Finanzas de Japón a finales de abril y principios de mayo de 2024, cuando el cruce superó por última vez el umbral de 160. Este antecedente sugiere que movimientos bruscos y repentinos al alza podrían encontrarse con resistencia oficial, por lo que resulta esencial gestionar cuidadosamente el tamaño de las posiciones.

La incertidumbre en torno a la orientación del BoJ crea un entorno propicio para un repunte de la volatilidad. Los traders que sean neutrales en dirección podrían considerar estrategias con opciones como los straddles largos, que se beneficiarían de un movimiento amplio en cualquiera de las dos direcciones tras el anuncio de mañana. La volatilidad implícita de las opciones de USD/JPY a una semana ya ha repuntado hasta el 11,2%, reflejando la anticipación del mercado ante un movimiento significativo.

En conjunto, el sentimiento de riesgo también respalda nuestra visión de un yen más débil. El tono positivo del mercado, evidenciado por los futuros del S&P 500 y el marco de paz entre EEUU e Irán, reduce la demanda de la divisa refugio. Datos recientes del Ministerio de Finanzas de Japón para la primera semana de junio de 2026 mostraron salidas continuadas de bonos del Estado japonés por parte de inversores extranjeros, por un total superior a 1,2 billones de yenes, lo que refuerza el argumento bajista para el yen.

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