BBH espera que el Riksbank mantenga su tipo de referencia en el 1,75% por sexta reunión consecutiva el jueves y que rechace las expectativas que descuenta el mercado de una subida de 25 pb antes de final de año. Con una inflación descrita como benigna y una economía con capacidad ociosa, el escenario central del banco es que la política monetaria permanezca sin cambios, un telón de fondo que asocia con una corona sueca más débil.
En la senda de tipos actualizada, BBH prevé que el Riksbank siga señalizando que no habrá cambios hasta el 4T de 2026. También anticipa que la primera subida completa de 25 pb podría adelantarse a finales de 2027 desde el 1T de 2028, aunque sigue calificando el sesgo general como un mantenimiento prolongado.
Divergencia entre las expectativas del mercado y la política del banco central
Con la expectativa de que el Riksbank vuelva a mantener su tipo de referencia en el 1,75% esta semana, vemos que se está gestando una oportunidad. El mercado sigue descontando una subida de 25 puntos básicos de aquí a finales de año, un escenario que creemos que el banco central desincentivará de forma activa. Esto crea una divergencia clara entre las expectativas del mercado y la política probable del banco central.
La justificación de un mantenimiento prolongado se apoya en los últimos datos. La inflación CPIF de Suecia más reciente, correspondiente a mayo de 2026, se situó en el 1,9%, justo por debajo del objetivo del 2% del Riksbank, mientras que la tasa de paro ha repuntado hasta el 7,8%. Con un crecimiento del PIB anémico y una amplia capacidad ociosa en la economía, hay poca presión interna para que el Riksbank endurezca la política monetaria.
Implicaciones para la divisa y oportunidades de trading
Este escenario supone un lastre para la corona sueca, especialmente frente a divisas como el dólar estadounidense, donde la Reserva Federal mantiene una pausa de tono hawkish. Anticipamos que, a medida que el mercado reajuste las expectativas sobre el Riksbank, la SEK se debilitará. En consecuencia, los operadores de derivados deberían considerar posicionarse para un EUR/SEK y un USD/SEK más altos en las próximas semanas.
Una forma sencilla de plasmar esta visión es a través del mercado de opciones. Estamos considerando comprar opciones call sobre USD/SEK, lo que proporciona exposición alcista a una corona más débil con un riesgo acotado. Dado el tono predecible del Riksbank, la volatilidad implícita podría ser relativamente baja, lo que presenta un punto de entrada atractivo para este tipo de posiciones.
Históricamente, el Riksbank ha mantenido un sesgo dovish durante más tiempo de lo que anticipaban los mercados, como ocurrió en el periodo 2015-2019. Esto a menudo se tradujo en periodos prolongados de bajo rendimiento de la SEK. Esperamos que ahora emerja un patrón similar, favoreciendo las posiciones cortas en corona.
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