El EUR/USD avanzó hasta alrededor de 1,1610 en la madrugada de la sesión europea del lunes, después de que informaciones sobre un acuerdo entre EEUU e Irán para reabrir el estrecho de Ormuz mejoraran el apetito por el riesgo y apoyaran al euro frente al dólar. Washington y Teherán anunciaron un acuerdo marco, que se prevé firmar el viernes en Suiza, en virtud del cual EEUU levantaría su bloqueo naval sobre los puertos iraníes y la vía marítima reabriría una vez firmado el acuerdo.
La atención se centra ahora en la decisión de política monetaria de la Reserva Federal del miércoles, donde se espera que el tipo de referencia se mantenga en el 3,50%–3,75%. Los mercados analizarán la rueda de prensa en busca de pistas sobre el rumbo de la Fed bajo su presidente, Kevin Warsh, ya que cualquier mensaje de tono duro (hawkish) podría respaldar al dólar y presionar al cruce. En la zona euro, el BCE subió sus tipos clave la semana pasada, citando presiones inflacionistas vinculadas a la guerra en Oriente Medio; fue la primera subida desde septiembre de 2023 tras siete reuniones consecutivas sin cambios. Joachim Nagel, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, afirmó que el banco podría volver a subir tipos en julio si el shock persiste.
Oportunidades derivadas del cambio en el apetito por el riesgo y estrategias con opciones
Dado el mejor tono de los mercados tras el acuerdo EEUU–Irán, deberíamos buscar posiciones alcistas en el EUR/USD. La reapertura del estrecho de Ormuz supone una desescalada significativa, lo que reduce el atractivo del dólar estadounidense como activo refugio. Dado que la U.S. Energy Information Administration confirma que aproximadamente el 20% del suministro mundial de petróleo pasa por este estrecho, el acuerdo elimina una fuente importante de temores a inflación energética, lo que a su vez respalda al euro.
Consideramos que la mejor forma de expresar esta visión es mediante opciones, en concreto comprando opciones call sobre el euro con precios de ejercicio en torno a 1,1700 y 1,1750. Esta estrategia permite aprovechar el impulso alcista a medida que el par intenta recuperar niveles previos al reciente conflicto en Oriente Medio. Los datos históricos de 2025 muestran que el par cotizó de forma consistente por encima de 1,1800, lo que sugiere un margen significativo de recuperación en las próximas semanas.
Tendencias de volatilidad y riesgos clave de eventos
Esta desescalada geopolítica también implica que deberíamos esperar una caída de la volatilidad del mercado. El índice VIX, un indicador clave del miedo en los mercados, ya ha retrocedido cerca de un 15% en los últimos dos días, y anticipamos que esta tendencia continúe. Vemos una oportunidad para vender volatilidad mediante estrategias como straddles cortos, especialmente en el petróleo y en acciones relacionadas con la energía que se vieron muy afectadas por la prima de riesgo.
El principal riesgo para este escenario es la reunión de la Reserva Federal de este miércoles. Aunque el BCE ha girado hacia un tono más restrictivo con su primera subida de tipos desde septiembre de 2023, se espera que la Fed mantenga los tipos estables. Sin embargo, cualquier comentario inesperadamente agresivo por parte del nuevo presidente de la Fed podría provocar un repunte puntual del dólar; por ello, debemos gestionar cuidadosamente las posiciones en torno a ese evento.
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