El EUR/USD avanzó ligeramente tras las leves pérdidas de la sesión anterior, negociándose cerca de 1,1610 durante la sesión asiática del lunes, a medida que el dólar estadounidense se debilitaba por una menor aversión al riesgo. El giro se produjo tras informaciones de que Estados Unidos e Irán habrían acordado un acuerdo de paz para poner fin a su guerra de casi cuatro meses y reabrir el estrecho de Ormuz, incluyendo un cese inmediato y permanente de las operaciones militares en todos los frentes, con referencias también al Líbano. El Consejo de Seguridad Nacional de Irán confirmó un marco de alto el fuego y afirmó que las conversaciones finales comenzarán una vez se cumplan los compromisos recogidos en un memorando de entendimiento, mientras que responsables iraníes pidieron que el bloqueo marítimo termine inmediata y totalmente.

La atención también se mantuvo en la primera subida de tipos de interés del Banco Central Europeo en tres años, presentada como un movimiento preventivo frente a un repunte de la inflación vinculado al encarecimiento del combustible. El BCE elevó sus previsiones de inflación general al 3,0% para 2026 y, por separado, al 2,3% para 2027, frente a las proyecciones anteriores del 2,6% y el 2,0%. También aumentó sus expectativas de inflación subyacente al 2,5% tanto para 2026 como para 2027, en comparación con las estimaciones previas del 2,3% y el 2,2%, mientras que los mercados monetarios descontaban otra subida, con septiembre como escenario más probable y julio aún posible.

Impacto de los acontecimientos geopolíticos y divergencia de política del BCE

Con el acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán eliminando una importante fuente de incertidumbre global, esperamos que el atractivo del dólar como activo refugio disminuya de forma significativa en las próximas semanas. Esto despeja el camino para las divisas sensibles al riesgo, y creemos que el EUR/USD prolongará su avance desde el nivel actual de 1,1610. El mercado está pasando de un posicionamiento “risk-off” a uno “risk-on”, lo que normalmente penaliza al dólar.

La reapertura inmediata del estrecho de Ormuz tendrá un efecto profundo en los mercados energéticos. Este punto de estrangulamiento canaliza cerca de una quinta parte del consumo mundial de líquidos de petróleo, y su cierre había mantenido elevados los precios del crudo. Anticipamos una fuerte caída del Brent, potencialmente por debajo de los 70 dólares por barril desde sus máximos recientes, lo que aliviará los temores inflacionistas a nivel global y reducirá aún más la demanda de dólares.

Mientras el dólar se debilita, el euro gana apoyo fundamental del Banco Central Europeo. La reciente subida de tipos del BCE y la mejora de sus previsiones de inflación señalan un compromiso con el endurecimiento de la política monetaria, con los mercados monetarios asignando una probabilidad del 85% a otra subida para septiembre. Esta divergencia de política —con un BCE más “hawkish” y un dólar refugio menos necesario— aporta un potente viento de cola para el euro.

Estrategias de trading en un entorno de menor volatilidad

Esta resolución geopolítica también debería hundir la volatilidad implícita en todas las clases de activos. Históricamente, hemos visto que índices de volatilidad como el VIX pueden caer un 15%-20% en las semanas posteriores al fin de grandes conflictos, a medida que se evapora la incertidumbre. Esto hace menos atractivo simplemente comprar opciones, ya que perderán valor por la caída de la volatilidad, un fenómeno conocido como “vol crush”.

Con esto en mente, buscamos estructurar operaciones alcistas en EUR/USD que también tengan en cuenta la caída de la volatilidad. Los bull call spreads son atractivos, como comprar la call de julio con strike 1,1650 y vender simultáneamente la call de julio con strike 1,1800. Esta posición se beneficia de una subida del cruce, pero reduce el coste inicial y mitiga el impacto de la caída de las primas de opciones.

Alternativamente, la venta de primas parece una estrategia sólida en este entorno. Vemos una oportunidad en vender spreads de puts fuera de dinero sobre EUR/USD; por ejemplo, vender la put 1,1500 y comprar la put 1,1400 como protección. Esto genera ingresos y obtiene beneficios siempre que el cruce se mantenga por encima de nuestro strike vendido hasta el vencimiento, beneficiándose directamente tanto del paso del tiempo (time decay) como de la caída esperada de la volatilidad.

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