BusinessNZ informó de que el Índice de Actividad del Sector Servicios (PSI) de Nueva Zelanda cayó a 47,5 en mayo, frente a 48,9 previamente. La lectura se mantiene por debajo del umbral de 50 que separa la expansión de la contracción, lo que apunta a una debilidad persistente de la actividad en los servicios.
Contracción continua en sectores económicos clave
La caída del índice de servicios hasta 47,5 muestra que una parte clave de la economía neozelandesa se está contrayendo a un ritmo más rápido. Este es el cuarto mes consecutivo en el que el índice se sitúa por debajo de la cota de 50 puntos que separa la contracción del crecimiento. Consideramos que esto es una señal clara de que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) se verá obligado a plantearse recortar los tipos de interés antes de lo que espera el mercado.
Estos débiles datos de servicios llegan tras el PMI manufacturero del mes pasado, que también permaneció en zona de contracción, en 48,8. Con ambos grandes sectores en dificultades y los datos recientes de Statistics NZ mostrando un repunte del desempleo hasta el 4,4%, el argumento para mantener unos tipos de interés elevados se debilita. Esperamos que estas cifras presionen al RBNZ para que cambie el foco, de combatir la inflación a estimular el crecimiento.
Posicionamiento de mercado e impacto en el NZD
En las próximas semanas, nos posicionaremos para un dólar neozelandés más débil. Estamos considerando comprar opciones put sobre el cruce NZD/USD, ya que las expectativas de recortes de tipos suelen depreciar una divisa. El mercado de swaps ya ha pasado a descontar una probabilidad del 55% de un recorte por parte del RBNZ en su reunión de septiembre, frente al 20% de hace apenas dos semanas.
También anticipamos menores rentabilidades de los bonos a medida que el mercado asimile esta desaceleración. Esto implica que analizaremos posiciones en swaps de tipos de interés que se beneficien de la caída de los tipos o, alternativamente, consideraremos futuros sobre bonos del Gobierno de Nueva Zelanda. Históricamente, una lectura del índice de servicios por debajo de 48 ha precedido a menudo una caída de 50 puntos básicos en la rentabilidad del bono soberano a 2 años durante el trimestre siguiente.
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