La inflación IPCA de Brasil subió un 0,58% en mayo, por encima del consenso del 0,53%. El dato apunta a unas presiones de precios mensuales ligeramente más intensas de lo que el mercado había descontado y consolida una lectura más firme a corto plazo del principal indicador de inflación del país.
El resultado de mayo deja el IPCA por encima de lo previsto para el mes, y es probable que los inversores analicen la amplitud y la persistencia del repunte entre componentes. Aunque la publicación no detalla las contribuciones por partidas, el desvío al alza frente a las previsiones se suma al último conjunto de lecturas de inflación que se vigilan por sus implicaciones para la política monetaria y la renta real.
Expectativas de política y reacción del mercado
Este dato de inflación superior a lo esperado en mayo cuestiona la idea de que el banco central pueda continuar con su ciclo de relajación. Ahora debemos poner seriamente en duda la probabilidad de un recorte de tipos en la próxima reunión del COPOM en julio. El mercado ya está reaccionando, y ha descontado casi 40 puntos básicos de recortes que se esperaban de aquí a fin de año.
En respuesta, estamos ajustando nuestras posiciones en futuros de tipos de interés, anticipando nuevas ventas en el tramo corto de la curva DI. Históricamente, sorpresas de inflación como las observadas durante el ciclo de 2024 han provocado un fuerte reajuste de las expectativas de política durante varias semanas. Los datos de la bolsa B3 hoy muestran que las rentabilidades del contrato DI JAN27 ya han subido 15 puntos básicos, hasta el 9,85%.
Impacto en divisas y renta variable
En divisas, este desarrollo dibuja un panorama complejo para el real brasileño. Aunque unos tipos potencialmente más altos suelen ser un factor de apoyo, una inflación persistente podría elevar las primas de riesgo y lastrar la moneda. Por ello, estamos comprando opciones call baratas y fuera del dinero sobre el par USD/BRL como cobertura, anticipando que el tipo de cambio podría poner a prueba el nivel de 5,50 visto a principios de año.
Este panorama de tipos es negativo para la renta variable, ya que unos mayores costes de financiación tienden a presionar los beneficios empresariales. El índice Ibovespa, que ya cae un 3% este trimestre, probablemente afrontará más vientos en contra. Estamos aconsejando a los traders cubrir sus carteras largas de renta variable mediante la compra de spreads de puts sobre el índice.
El foco clave en las próximas semanas será la comunicación del banco central antes de su decisión de política. Dado el ajustado 5-4 a favor de un pequeño recorte en la última reunión, estos datos de inflación otorgan una ventaja significativa a los miembros más hawkish. Consideramos que una pausa en el ciclo de recortes es el resultado más probable, un giro drástico respecto al sentimiento de hace solo un mes.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
