Commerzbank considera que el dólar neozelandés seguirá afrontando vientos en contra, ya que el conflicto en Irán, el encarecimiento de la energía y el repunte de las presiones inflacionistas ponen en duda una recuperación aún frágil, mientras que el crecimiento interno continúa anémico. Los mercados descuentan tres subidas de tipos del RBNZ y una de la Fed antes de final de año, pero el banco espera que cada uno de los bancos centrales ejecute una subida menos, dejando el nivel actual del NZD en términos generales coherente con ese diferencial de tipos y con solo una ligera presión bajista adicional a corto plazo.
A más largo plazo, Commerzbank prevé dos subidas del RBNZ para anclar las expectativas de inflación, en lugar de las tres que implican las cotizaciones, lo que —según señala— limita el potencial alcista del NZD. Pronostica que el NZD/USD derive hacia 0,55 a finales de 2027, y proyecta que el EUR/NZD suba a 2,20. El banco también espera que la Fed recorte tipos el próximo año, aunque anticipa que el crecimiento de EE. UU. respaldará al dólar; combinado con una inflación persistente y un débil crecimiento en Nueva Zelanda, este escenario debería impedir que la política monetaria vuelva a una posición neutral y lastrar al “kiwi” hasta 2027.
El débil crecimiento de Nueva Zelanda y las perspectivas de política monetaria
Vemos al dólar neozelandés bajo una presión bajista sostenida debido a la atonía de su economía. El crecimiento del PIB de Nueva Zelanda en el primer trimestre de 2026 fue de apenas el 0,2%, lo que confirma nuestra visión de una economía rezagada que no puede respaldar un banco central más agresivo. El mercado descuenta tres subidas de tipos este año, pero nosotros solo esperamos dos por parte del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ).
Este escenario para Nueva Zelanda contrasta de forma marcada con Estados Unidos, donde el crecimiento sigue siendo sólido. Los últimos datos de empleo no agrícola de EE. UU. de mayo de 2026 mostraron la creación de 215.000 puestos de trabajo, por encima de lo previsto y señalando una fortaleza económica continuada. Esta dinámica debería sostener al dólar estadounidense incluso aunque la Fed se prepare para recortar tipos el próximo año.
Estrategias de trading y vientos en contra externos
Dada esta divergencia, creemos que los operadores de derivados deberían considerar la compra de opciones put sobre NZD/USD. Estas posiciones se beneficiarían de la caída prevista del “kiwi” frente a un dólar estadounidense más fuerte. Apuntamos a contratos con vencimientos en los próximos tres a seis meses para aprovechar la revalorización del mercado a medida que readecúa sus expectativas de subidas de tipos.
También vemos una debilidad significativa del “kiwi” frente al euro. Los comentarios recientes del Banco Central Europeo han sido inesperadamente hawkish, generando una divergencia de política monetaria favorable al euro. Esto refuerza el argumento de un dólar neozelandés más débil por múltiples vías.
Para los operadores que se fijan en los cruces, establecer posiciones largas en futuros de EUR/NZD o en opciones call parece atractivo. El par cotiza actualmente cerca de 2,05, y vemos un camino hacia nuestro objetivo de largo plazo de 2,20. La persistente debilidad del crecimiento en Nueva Zelanda será el principal catalizador de este movimiento.
Los vientos en contra globales, como el conflicto en curso en Irán, también están presionando al “kiwi”. Estas tensiones han contribuido a impulsar el Brent por encima de los 95 dólares por barril este mes. Como importador neto de energía, la economía neozelandesa es especialmente vulnerable a unos precios energéticos más altos, lo que enfría aún más sus perspectivas de crecimiento.
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