El dólar neozelandés cayó por debajo de 0,5850, con el NZD/USD cotizando cerca de 0,5820 en las primeras horas europeas, a medida que el dólar estadounidense se fortalecía tras unos datos del Índice de Precios de Producción (IPP) de EE. UU. más elevados de lo previsto. Los precios de producción en EE. UU. subieron hasta una tasa interanual del 6,5% en mayo desde el 5,7% y, en términos mensuales, aumentaron un 1,1% frente a unas expectativas del 0,7%, marcando el nivel más alto desde noviembre de 2022. La atención se desplaza ahora a la lectura preliminar de junio del índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan como referencia adicional.
En Nueva Zelanda, un tono más agresivo (hawkish) del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) aportó cierto contrapeso. La gobernadora Anna Breman afirmó que es probable que el Tipo Oficial de Caja (OCR) suba antes y más de lo indicado previamente, señalando una inflación impulsada por el conflicto en Oriente Medio, un crecimiento más débil y mayores costes de los insumos en Nueva Zelanda y sus socios comerciales. El RBNZ tiene como objetivo una inflación de entre el 1% y el 3% a medio plazo, con foco cerca del punto medio del 2%, mientras que el mercado ha pasado a descontar múltiples subidas de tipos hasta principios de 2027.
Presiones a corto plazo y estrategias de trading
Dado el fuerte dato de inflación de precios de producción en EE. UU., prevemos una mayor presión bajista sobre el par NZD/USD en el muy corto plazo. Es probable que el dólar estadounidense se mantenga respaldado a medida que el mercado descuenta una Reserva Federal más agresiva. Los operadores de derivados podrían considerar la compra de opciones put de vencimiento corto sobre NZD/USD, con objetivo en un movimiento hacia el nivel de soporte de 0,5780.
No obstante, el propio sesgo agresivo del RBNZ debería evitar un desplome completo del dólar kiwi. El último IPC trimestral de Nueva Zelanda, publicado a finales de abril, se mantuvo obstinadamente elevado en el 4,5%, reforzando la determinación del RBNZ de mantener los tipos en niveles altos o incluso endurecerlos más. Esta tensión de política monetaria entre la Fed y el RBNZ sugiere que la volatilidad probablemente aumentará en las próximas semanas.
Factores externos y perspectivas de volatilidad
También hay que incorporar vientos en contra externos para la economía neozelandesa que podrían lastrar su divisa. Las cifras recientes de producción industrial de China correspondientes a mayo mostraron una ligera desaceleración, con un crecimiento interanual del 5,2% y por debajo de lo esperado. Además, la última subasta de Global Dairy Trade a principios de mes registró una caída moderada del 0,8%, lo que sugiere que los ingresos clave por exportaciones podrían no aportar un fuerte impulso favorable.
Este entorno de políticas de bancos centrales divergentes y datos externos mixtos es idóneo para estrategias basadas en volatilidad. Consideramos que vender un strangle —vendiendo una call y una put fuera del dinero— podría ser una forma eficaz de capturar prima si el par permanece atrapado entre el fuerte impulso de EE. UU. y el soporte del RBNZ. Esto recuerda al periodo 2022-2023, en el que dinámicas similares condujeron a largos tramos de cotización en rango más que a una tendencia clara.
De cara a futuro, nos posicionamos para que el par encuentre un suelo en torno a 0,5750, mientras que el potencial alcista probablemente quedará limitado cerca de 0,5900. Cualquier ruptura fuera de este rango dependerá en gran medida de los próximos informes de inflación de EE. UU. y de los próximos datos de PIB de Nueva Zelanda. Seguiremos de cerca la volatilidad implícita de las opciones para calibrar las expectativas del mercado ante una posible ruptura.
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