El índice de precios al consumo de Argentina subió un 2,1% mensual en mayo, por debajo del 2,3% esperado por consenso. El dato apunta a un ritmo de crecimiento mensual de los precios más moderado de lo que el mercado había descontado.
Este registro se suma al reciente escrutinio sobre la dinámica de la inflación en Argentina, mientras responsables de política económica y participantes del mercado evalúan si la desinflación está ganando tracción. Dado que el resultado de mayo se situó 0,2 puntos porcentuales por debajo de las previsiones, es probable que la atención se mantenga en las próximas publicaciones del IPC para confirmar la tendencia.
Aceleración Del Proceso Desinflacionario
La inflación de mayo, del 2,1%, es una señal clara de que el proceso desinflacionario está ganando impulso más rápido de lo que habíamos anticipado. Se trata del quinto descenso mensual consecutivo, situando la tasa anualizada en su nivel más bajo desde el inicio de las reformas fiscales. Creemos que el mercado todavía no ha descontado plenamente la velocidad de este ajuste.
Ahora esperamos que el banco central acelere su ciclo de recortes de tipos de interés, probablemente en el próximo mes. Esto sigue el patrón observado en 2024, cuando el tipo de referencia se redujo de forma agresiva desde más del 100% hasta el 40% a medida que la inflación mostraba señales tempranas de estar tocando techo. Una nueva bajada desde el nivel actual del 30% está ya claramente sobre la mesa, lo que impactará directamente en los activos de renta fija.
Implicaciones De Mercado Para Bonos, Acciones Y Volatilidad
Esto refuerza nuestra visión alcista sobre los bonos soberanos argentinos, y estamos considerando posiciones largas en contratos de futuros relacionados. Aunque los recortes de tipos pueden presionar a una divisa, la estabilidad subyacente derivada de una inflación más baja debería evitar un movimiento desordenado del peso más allá del crawling peg oficial. Los bonos del país denominados en dólares, cuyos rendimientos ya se han comprimido de forma significativa, deberían seguir subiendo gracias a la mejora de las perspectivas fiscales.
En renta variable, unos menores costes de financiación suponen un viento de cola relevante, lo que hace que las opciones de compra sobre el índice Merval sean una estrategia atractiva. La economía está mostrando señales tempranas de tocar fondo tras la fuerte contracción de 2024, cuando la actividad llegó a caer en algún momento más de un 8%. También vemos una oportunidad en vender volatilidad, ya que una desinflación exitosa debería dar lugar a un entorno de mercado más estable y predecible.
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