El Banco de Canadá mantuvo su tipo de referencia en el 2,25% por quinta reunión consecutiva, preservando la opcionalidad de política en dos direcciones introducida en abril. El comunicado apuntó a las nuevas restricciones comerciales de EEUU sobre Canadá como un posible argumento a favor de recortes, mientras que unos precios de la energía persistentemente elevados podrían seguir justificando subidas consecutivas del tipo oficial. Los mercados, sin embargo, están descontando 50 pb de alzas de tipos en los próximos doce meses.
El banco central señaló una urgencia limitada para endurecer la política, al afirmar que se espera que la economía permanezca en situación de exceso de oferta y que ha habido evidencia limitada de un traslado generalizado de los mayores precios de la energía a otros precios al consumo. En ese contexto, la senda implícita en la curva de swaps se describió como demasiado agresiva, y se planteó que el USD/CAD tiene margen para ir avanzando al alza hacia 1,4140, el máximo de noviembre de 2025, si las expectativas de tipos se corrigen a la baja.
Divergencia de la política del Banco de Canadá y contexto macroeconómico
Consideramos que el reciente recorte de tipos del Banco de Canadá hasta el 4,75% es una señal clara de divergencia de política respecto a la Reserva Federal. Como primer banco central del G7 en iniciar un ciclo de relajación, su trayectoria queda ahora en un rumbo distinto al de EEUU. Esta brecha creciente de política probablemente será el principal motor de los mercados de divisas en adelante.
Creemos que el Banco no tiene prisa por dar marcha atrás, dado que la inflación reciente se situó en el 2,7%, dentro de su rango objetivo. Con las últimas cifras trimestrales del PIB mostrando un crecimiento débil de apenas el 1,7%, la economía presenta claramente exceso de oferta. Esto da al BoC un amplio margen para seguir flexibilizando la política monetaria.
Perspectiva de divisas y estrategia de trading
En nuestra opinión, la curva de swaps sigue siendo demasiado agresiva al descontar la senda futura de la política del BoC, sin reflejar plenamente la posibilidad de nuevos recortes este año. A medida que el mercado se ajuste a un escenario más dovish para Canadá frente a un telón de fondo estable en EEUU, vemos el riesgo de que el USD/CAD continúe avanzando gradualmente al alza. Nuestro objetivo inmediato es el nivel 1,4140, un máximo relevante de finales de 2025.
Sugerimos a los operadores de derivados considerar posicionarse para este movimiento alcista mediante opciones call sobre el USD/CAD. Esta estrategia permite participar en un potencial avance gradual hacia nuestro objetivo, al tiempo que define claramente el riesgo. El entorno actual de políticas divergentes entre bancos centrales ofrece una relación rentabilidad-riesgo atractiva de cara a las próximas semanas.
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