Los estrategas de Société Générale afirman que las últimas medidas del Banco de la Reserva de la India (RBI) para atraer a inversores extranjeros de cartera ya se están trasladando al mercado de bonos, impulsando los precios y reduciendo las rentabilidades a lo largo de toda la curva, con el tramo a cinco años liderando el movimiento. De viernes a martes, las rentabilidades de referencia cedieron en torno a 10 pb, mientras que la de cinco años cayó casi 30 pb a medida que mejoraban los flujos. Los bancos extranjeros han sido compradores netos de aproximadamente 2.000 millones de dólares en bonos del Gobierno indio desde el 5 de junio.
En paralelo, los bancos indios están ofreciendo entre el 6% y el 7,1% en depósitos en USD a cinco años, una estructura comparada con la ventanilla de ‘swap’ de 2013 que atrajo 34.000 millones de dólares. El precio apunta a un sesgo hacia el fomento de entradas de dólares, en lugar de apoyarse en subidas de tipos o en intervención en el mercado de divisas, mientras que las cifras de inflación y reservas de divisas que se publicarán mañana se plantean como menos capaces de mover mercado a medida que estas medidas surten efecto.
Bond Market Response To RBI’s Foreign Investment Measures
Estamos viendo que las últimas medidas del RBI para atraer inversión extranjera ya están teniendo efecto. Las rentabilidades de los bonos soberanos indios están bajando, con la TIR del bono de referencia a 10 años cayendo por debajo del 7% esta semana, hasta el 6,95%, por primera vez desde abril. Esto es un resultado directo del renovado interés extranjero en nuestro mercado de deuda.
Los datos muestran que los inversores extranjeros de cartera han invertido más de 2.500 millones de dólares en valores gubernamentales desde el inicio de junio de 2026. Esta entrada de capital está ejerciendo una presión a la baja significativa sobre las rentabilidades, especialmente en los tramos de vencimiento medio. Es una señal clara de que la política está logrando el efecto previsto.
Parece que el RBI está favoreciendo políticas que atraen entradas de dólares frente a una intervención directa en el mercado de divisas o subidas agresivas de tipos. Con las reservas de divisas cerca de un récord, en torno a 655.000 millones de dólares, esta elección parece estratégica. Este enfoque recuerda a la exitosa ventanilla de ‘swap’ de 2013 que entonces estabilizó los mercados.
Implications For Derivatives And The Currency Market
Para los operadores de derivados, esto apunta a oportunidades en swaps de tipos de interés. Creemos que recibir un tipo fijo y pagar un tipo variable es una posición atractiva en estos momentos. A medida que continúen estas entradas, la presión a la baja sobre los tipos fijos debería hacer más rentables estas posiciones.
En el frente de divisas, el aumento de la oferta de dólares debería limitar un repunte importante del cruce USD/INR, que se ha retirado de sus máximos recientes cerca de 84,50. Esta menor volatilidad hace atractiva la estrategia de vender opciones call fuera del dinero (OTM) sobre el USD/INR. La prima cobrada aporta un colchón, mientras que el panorama fundamental limita el riesgo de una depreciación abrupta de la rupia.
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