USD/JPY se mantuvo estable en torno a 160,50 en la sesión asiática tras dos jornadas de avances, después de haber tocado previamente un máximo de seis semanas en 160,56. La acción del precio fue moderada, mientras los mercados sopesaban la posibilidad de una intervención en el mercado de divisas por parte de las autoridades japonesas. A comienzos de esta semana, la ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, afirmó que el Gobierno estaba monitorizando los movimientos de la divisa y reiteró su disposición a adoptar medidas decisivas para apoyar la estabilidad del mercado.
Se espera ampliamente que el Banco de Japón suba los tipos de interés la próxima semana, mientras los responsables de política monetaria lidian con el aumento de los costes energéticos vinculado al conflicto en Oriente Medio. Las tensiones se intensificaron después de que el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán dijera que cerraría de inmediato y por completo el estrecho de Ormuz, advirtiendo a los buques comerciales y petroleros. El apetito por el riesgo también cambió tras informaciones de que el Mando del Frente Interior de las FDI de Israel emitió una alerta temprana tras lanzamientos desde Líbano hacia el norte de Israel, mientras el Mando Central de EE. UU. indicó que Estados Unidos inició ataques aéreos en Irán el miércoles. El presidente Donald Trump también advirtió de una severa acción militar si no se cierra un acuerdo de paz provisional, mientras responsables iraníes insistían en que no cederían.
Riesgo en dos direcciones y preocupación por la intervención
Dada la elevada tensión en USD/JPY en torno a 160,50, vemos un riesgo significativo en ambas direcciones en las próximas semanas. Los funcionarios japoneses están señalando claramente su incomodidad y sabemos por la historia —en particular por las intervenciones de 2024 alrededor de este mismo nivel— que una acción directa es una posibilidad real. Esto crea un techo duro para el cruce, haciendo que las posiciones largas sean excepcionalmente arriesgadas.
La próxima reunión del Banco de Japón, la semana que viene, es un catalizador clave, y el mercado ya descuenta una alta probabilidad de subida de tipos para combatir el repunte de la inflación. El aumento de los precios de la energía impulsado por el conflicto les da motivos de sobra para actuar con más contundencia de lo que se esperaba. Una subida de tipos, incluso pequeña, probablemente desencadenaría una apreciación brusca e inmediata del yen.
Shocks geopolíticos y posicionamiento de los traders
El cierre del estrecho de Ormuz, por donde pasa más del 20% del petróleo transportado por vía marítima en el mundo, supone un fuerte shock inflacionista que complica el panorama. Esta crisis geopolítica está impulsando al dólar estadounidense como activo refugio, lo que explica en gran medida que el yen no se haya fortalecido ya. Esperamos que los índices de volatilidad en divisas se disparen a niveles no vistos desde el estallido del conflicto de Ucrania en 2022.
Para los operadores de derivados, este entorno apunta claramente al uso de opciones para gestionar el riesgo y apostar por la volatilidad. Consideramos que comprar opciones put sobre USD/JPY con vencimiento de dos a cuatro semanas es una estrategia prudente para posicionarse ante una caída repentina derivada de una acción del BoJ o de una intervención directa. Alternativamente, una estrategia de straddle largo podría beneficiarse de un movimiento relevante en cualquiera de las dos direcciones, ya que es poco probable que el actual bloqueo se prolongue.
La acción militar de EE. UU. en Irán y la tensa retórica política mantendrán una fuerte demanda de dólares, aportando un suelo al cruce. Esto significa que cualquier fortalecimiento del yen podría encontrarse con compras en las caídas por parte de quienes buscan refugio en el dólar. Por ello, desaconsejamos el corto directo del par y, en su lugar, favorecemos estrategias con opciones de riesgo acotado.
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