El Banco de Canadá mantuvo su tipo de interés oficial en el 2,25%, en línea con lo esperado. La decisión deja sin cambios la referencia y mantiene la postura actual sobre las condiciones monetarias.
La pausa en los tipos mantiene estable el coste de financiación en el 2,25% y no señala un ajuste inmediato del sesgo de política monetaria. Los mercados ya descontaban una decisión sin cambios, y el resultado se ajustó a ese escenario base.
Volatilidad, bonos y mercado de divisas
Con la decisión del Banco de Canadá en el 2,25% plenamente descontada, vimos cómo la volatilidad implícita en las opciones sobre tipos de interés se desplomaba justo после del anuncio. Ahora seguimos de cerca la orientación futura (forward guidance), ya que el dato de inflación subyacente de mayo, del 2,1%, sugiere que el Banco podría pausar su ciclo de recortes. Esto hace atractiva la venta de opciones sobre futuros de bonos a corto plazo para capturar la prima antes de que se deteriore aún más.
El diferencial de tipos entre Canadá y EE. UU. se está convirtiendo en nuestro principal foco para operaciones en divisas, ya que la Fed mantiene su tipo en un nivel más alto, del 3,50%. Este diferencial sigue ejerciendo presión a la baja sobre el dólar canadiense, que actualmente cotiza cerca de 1,3900 frente al billete verde. Nos posicionamos para un movimiento hacia 1,4000 en las próximas semanas manteniendo opciones call sobre USD/CAD.
Perspectivas para la renta variable y orientación futura
En renta variable, el bajo nivel de tipos no está desencadenando un gran rally porque refleja una economía más lenta, con un crecimiento del PIB del 1T de 2026 tibio, del 0,9%. Vemos al índice S&P/TSX 60 con dificultades para encontrar dirección, lo que crea un entorno ideal para estrategias que se benefician de un mercado lateral. Por ello, estamos vendiendo calls cubiertas sobre nuestras posiciones principales en renta variable canadiense para generar ingresos adicionales.
El comentario del Banco insinuó que los próximos movimientos serán totalmente «dependientes de los datos», y ahora nos centramos en el próximo informe de empleo y en las cifras de crecimiento salarial. El crecimiento salarial se ha mantenido persistente en torno al 3,8%, un nivel que el Banco podría considerar demasiado alto como para justificar otro recorte inmediato. Por tanto, cualquier posición en derivados vinculada a la reunión de septiembre debería ser moderada hasta contar con mayor claridad sobre el mercado laboral.
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