Semana por delante: la primera tormenta de Warsh en la Fed

Resumen

• Se espera que la Fed (banco central de EE. UU.) mantenga las tasas en 3.50% a 3.75%, pero el dot plot (gráfico de puntos con las proyecciones de tasas de los miembros de la Fed) podría cambiar lo que el mercado espera para el USDX (índice del dólar), el oro, las acciones y Bitcoin.
• El IPC (Índice de Precios al Consumidor, una medida de inflación) está en 3.8%, mientras que el IPC subyacente (inflación sin alimentos y energía, que suelen variar más) está en 2.8%, lo que mantiene la presión para que la Fed suene firme.
• El petróleo sigue siendo clave para la inflación, y los operadores vigilan si una reapertura del Estrecho de Ormuz puede llevar el precio del crudo hacia 65 a 70 dólares.
• Niveles clave: USDX 99.15 y 98.95, XAUUSD (oro frente al dólar) 4,330, USOil (petróleo WTI) 76.778, SP500 (índice de acciones de EE. UU.) 7,560 y BTCUSD (Bitcoin frente al dólar) 65,000 a 66,500.

Kevin Warsh llega a su primera reunión de la Reserva Federal como presidente, con poco margen para mostrarse tranquilo. Warsh asumió el 22 de mayo como el presidente número 17 de la Fed, en medio de presión desde varios frentes.

El IPC está en 3.8%, su nivel más alto desde mayo de 2023 y más del doble del objetivo de la Fed (2%). El IPC subyacente está en 2.8%, mientras que el crudo Brent (referencia internacional de petróleo) se ha mantenido por encima de 90 dólares durante cuatro meses. Esto mantiene el riesgo de inflación como prioridad para la Fed.

La reunión del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto, grupo que decide las tasas en EE. UU.) de abril también mostró división. Cuatro funcionarios votaron distinto, el resultado más dividido en 34 años. Tres miembros se opusieron incluso a una “tendencia a recortar” (señales de futuros recortes), mientras uno votó por recortar de inmediato. Warsh entra a una Fed dividida.

El mercado de bonos ya se movió. El rendimiento (tasa que paga) del bono del Tesoro a 30 años está por encima de 5%, mientras el de 10 años opera por encima de 4.5%. Los operadores ya descuentan tasas altas por más tiempo, antes de que la Fed lo confirme.

Mantener la tasa parece seguro

La decisión de tasa se ve clara. CME FedWatch (herramienta que estima probabilidades según precios de futuros) marca 97.4% de probabilidad de que se mantenga en 3.50% a 3.75% el 17 de junio. El mercado no ve un recorte o alza en esta reunión.

La pregunta real está después de la decisión. El mercado quiere saber si mantener la tasa es suficiente o si la Fed debe preparar a los inversionistas para una posible alza futura.

Para diciembre de 2026, el mercado asigna 42.3% de probabilidad a un movimiento hacia 3.75% a 4.00%. Es decir, al menos un alza ya es una posibilidad importante. A inicios de 2027, el escenario dominante se inclina más hacia tasas más altas.

No es un mercado de recortes. Es un mercado que pone a prueba si la Fed aceptará que la presión inflacionaria cambió el rumbo.

El dot plot será el centro de atención

La reunión de junio trae el primer dot plot de la era Warsh. Tres puntos pueden marcar la semana.

Primero, conviene vigilar si algún punto de 2026 sube por encima del rango actual de 3.50% a 3.75%. En abril, ningún punto mostraba alzas por encima del rango actual. Incluso uno o dos puntos más “agresivos” (hawkish: a favor de subir tasas para combatir inflación) reforzarían la idea de que el debate sobre subir tasas ya no es solo teórico.

Segundo, el punto medio (mediana) de 2026 pesa más de lo habitual. Si se mueve a 3.75% a 4.00%, el mercado podría ajustar rápido el precio del dólar, el oro y las acciones.

Tercero, la mediana de 2027 puede mostrar si las tasas altas se mantendrán después de este año. Una mediana cerca de 3.75% a 4.00% sugeriría que no habría recortes en 2026 y que incluso podría haber riesgo de alzas en 2027.

Warsh antes cuestionó el dot plot como herramienta de comunicación. Señaló que puede dar una precisión falsa sobre un futuro incierto. Aun así, quitarlo o suspenderlo en su primera reunión probablemente sacudiría a los mercados. Lo más probable es que Warsh lo mantenga en junio y luego señale cambios graduales en la comunicación de la Fed.

Política, inflación y bonos apuntan en direcciones distintas

La Casa Blanca quiere tasas más bajas, pero los datos de inflación dejan poco espacio para un tono “suave” (dovish: a favor de recortar tasas o de no subirlas). Con IPC en 3.8%, IPC subyacente en 2.8%, IPP (Índice de Precios al Productor, precios a nivel mayorista) en su nivel más alto desde 2022, nóminas de mayo en 172,000 y Brent arriba de 90 dólares, hay poco margen para cambiar el rumbo pronto.

Los datos desde enero han reforzado la idea de tasas más altas por más tiempo. Si Warsh suena demasiado flexible con la inflación, los rendimientos de los bonos podrían subir porque el mercado pediría mayor “prima de riesgo por inflación” (pago extra por el riesgo de que la inflación siga alta). Eso endurecería las condiciones financieras sin que la Fed mueva la tasa.

El petróleo suma otro factor. Si el Estrecho de Ormuz reabre y el petróleo cae hacia 65 a 70 dólares, podría disminuir el “extra” de inflación por guerra. La inflación subyacente podría enfriarse hacia 2.5% en dos o tres trimestres. En ese punto, podría volver la presión política para recortar tasas.

Por ahora, la Fed tiene razones para mantenerse firme. Warsh puede mantener la tasa sin ir contra los datos, pero ese margen puede reducirse si bajan los precios de energía y la inflación cae más adelante en el año.

Los bancos ya no apuestan tanto por recortes

El consenso de Wall Street cambió con fuerza. A inicios de 2026, varias instituciones esperaban dos o tres recortes antes de diciembre. Seis meses después, muchas se movieron a una pausa, o incluso a una futura alza.

Goldman Sachs ahora espera una pausa durante 2026, con posibilidad de alza. JPMorgan ve tasas sin cambios en 2026 y un alza en 2027. BNP Paribas espera tres alzas desde diciembre de 2026. Morgan Stanley ve pausa en 2026 y un recorte a finales de 2027. Rabobank ve pausa o alza, con posibilidad de varias alzas.

Citigroup es la excepción: sigue viendo tres recortes en 2026 y más recortes después. Esta diferencia muestra cuánto se alejó el mercado de la idea de recortes que dominaba al inicio del año.

Escenario base para el miércoles

El resultado más probable es una pausa con tono agresivo (mantener la tasa, pero con señales de que podría subir si la inflación no baja).

Escenario A (55%): pausa con tono agresivo. La Fed mantiene la tasa, elimina señales de recortes, el dot plot muestra posibles alzas y Warsh suena independiente. Esto suele apoyar al dólar y a los rendimientos de los bonos del Tesoro, y presionar al oro, Bitcoin, SP500 y EURUSD (euro frente al dólar).

Escenario B (40%): pausa neutral. El comunicado se mantiene equilibrado, el dot plot cambia poco y Warsh evita dar una señal fuerte. Esto podría mantener al mercado en rangos mientras esperan nuevos datos de inflación y empleo.

Escenario C (5%): sorpresa con tono suave. Warsh sugiere recortes futuros o minimiza el riesgo de inflación. Esto podría debilitar al dólar, apoyar al oro, impulsar a Bitcoin y acciones, y bajar los rendimientos de los bonos del Tesoro.

Símbolos clave a vigilar

USDX | XAUUSD | USOil | SP500 | BTCUSD

Próximos eventos

Para ver los próximos eventos económicos, revisa el Calendario Económico de VT Markets.

Movimientos clave de la semana

USDX

• El USDX bajó la semana pasada, y 99.15 queda como el primer soporte (zona donde el precio suele frenarse) a vigilar.
• Una pausa con tono agresivo podría ayudar a estabilizar al USDX, mientras que un comunicado neutral podría mantener la presión sobre 99.15 y 98.95.
• Vigilar 99.15 y luego 98.95. Para un rebote más fuerte, se necesitarían puntos del dot plot más agresivos o rendimientos del Tesoro más altos.

XAUUSD (Oro)

• El oro subió tras moverse sin tendencia cerca de 4,260, y ahora los compradores miran 4,330.
• Un lenguaje agresivo de la Fed podría limitar el rebote, mientras que rendimientos más bajos y un dólar más débil podrían extender la subida.
• 4,330 es la prueba clave al alza. Si falla ahí, el precio podría volver hacia 4,260.

USOil

• USOil abrió con salto a la baja (gap: apertura lejos del cierre previo) tras titulares de paz EE. UU.-Irán y rompió el nivel vigilado de 81.92.
• Si el precio se mantiene por debajo de 81.92, el siguiente nivel a la baja está en 76.778.
• La solidez del acuerdo y el calendario de una posible reapertura del Estrecho de Ormuz deberían pesar más que los datos de demanda por sí solos.

SP500

• El SP500 abrió con gap al alza por encima de 7,450 tras noticias positivas sobre EE. UU.-Irán.
• Una Fed neutral podría apoyar una prueba de 7,560, mientras que puntos más agresivos en el dot plot podrían presionar el apetito por riesgo.
• 7,560 es el disparador al alza. Volver por debajo de 7,450 debilitaría el movimiento de alivio.

BTCUSD

• Bitcoin rebotó desde su zona de mínimos reciente y se dirige hacia la resistencia (zona donde el precio suele frenarse) de 65,000 a 66,500.
• Rendimientos más altos y un dólar más firme podrían limitar la subida, mientras que un tono más suave de la Fed podría apoyar compras de alivio.
• Vigilar 65,000 y 66,500. Si vuelven los vendedores, 58,700 y 54,000 son los siguientes niveles a la baja.

Conclusión

La semana depende de la primera conferencia de prensa de Warsh en el FOMC, del dot plot y de cómo el mercado proyecta el camino después de junio. El escenario base es una pausa con tono agresivo: tasas sin cambios, pero la Fed frenando expectativas de recortes tempranos. Con IPC en 3.8%, IPC subyacente en 2.8%, Brent arriba de 90 dólares y rendimientos de bonos del Tesoro de largo plazo arriba de 5%, Warsh tiene presión para sonar firme. Si el Estrecho de Ormuz reabre y el petróleo cae hacia 65 a 70 dólares, el panorama de inflación podría mejorar más adelante, pero la Fed necesitaría evidencia antes de cambiar el tono. USDX, XAUUSD, USOil, SP500 y BTCUSD deberían reaccionar sobre todo al dot plot, a los rendimientos y a los titulares de energía, antes de que baje la liquidez (facilidad para comprar y vender) por el feriado bancario en EE. UU.

Comience a operar ahora – Haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets