El alza de los precios del petróleo vinculada al conflicto en Medio Oriente ha respaldado al dólar estadounidense, y el índice del dólar se ha acercado a la parte alta del rango 96.000–100.00 vigente desde el segundo trimestre del año pasado. El movimiento ha sido más fuerte frente a monedas de mercados emergentes con tasas de interés altas, como el rand sudafricano y el forinto húngaro. Un dato más débil de nóminas no agrícolas de EE. UU. (empleos creados fuera del sector agrícola, un indicador clave del mercado laboral) normalmente aumentaría las expectativas de recortes de tasa de la Reserva Federal (Banco Central de EE. UU.) y debilitaría al dólar, si no existiera el conflicto. En cambio, el mercado de tasas de EE. UU. (precios de bonos y futuros que reflejan expectativas de tasas) se ajustó: retrasó el momento y redujo el tamaño esperado de recortes adicionales, lo que elevó los rendimientos de EE. UU. (tasa que paga un bono) y al dólar.

Empeoran las condiciones para el carry trade

Las condiciones de mercado se han vuelto menos favorables para el carry trade (estrategia de pedir prestado en una moneda con tasa baja e invertir en otra con tasa más alta), lo que ha llevado a cerrar posiciones muy comunes. Se espera que aumente la volatilidad (qué tanto se mueven los precios) en el mercado cambiario si el conflicto continúa. El año pasado vimos cómo el conflicto en Medio Oriente provocó un shock del petróleo (salto brusco de precios) que fortaleció al dólar estadounidense y llevó el índice DXY (índice del dólar; mide al USD frente a una canasta de monedas) hacia 100.00. Este riesgo geopolítico fue tan importante que opacó reportes laborales débiles, que normalmente debilitan al dólar. El mercado descartó recortes de tasa de la Reserva Federal, lo que apoyó al dólar frente a la mayoría de las monedas. La situación cambió con fuerza en marzo de 2026. Con esfuerzos diplomáticos que redujeron la tensión, el precio del crudo WTI (West Texas Intermediate, referencia de petróleo de EE. UU.) bajó desde los máximos de 2025 por encima de 110 dólares y se estabilizó cerca de 82 dólares por barril. Esto quitó el principal factor del modo “aversión al riesgo” (cuando los inversionistas evitan activos riesgosos) y de la fortaleza del dólar del año pasado. Esta disminución de la inflación impulsada por la energía permitió a la Reserva Federal cambiar su rumbo. Con el dato más reciente del CPI de EE. UU. (Índice de Precios al Consumidor; mide inflación) de febrero de 2026 en 2.5% interanual (comparado con el mismo mes del año previo), la Fed hizo su primer recorte de tasa del ciclo el mes pasado. Este giro contrasta con el ajuste hacia una política más dura que vimos durante el conflicto del año pasado.

El índice del dólar rompe a la baja

Como resultado, el índice del dólar se debilitó y rompió por debajo del rango 96.000–100.00 que se mantuvo gran parte de 2025 y ahora cotiza cerca de 95.50. Estamos viendo un giro frente a lo que ocurrió el año pasado: ahora predomina la debilidad del dólar. Este entorno sugiere que los operadores deberían prepararse para más caída del dólar, pero de forma moderada. La salida de carry trades que vimos en 2025 se revirtió por completo. La volatilidad bajó, y el índice VIX (indicador de volatilidad del mercado de acciones de EE. UU., llamado “índice del miedo”) cayó a 14, un nivel tranquilo, lo que hace atractivo financiar posiciones con el dólar, que ahora ofrece menor rendimiento. Los operadores pueden considerar carry trades financiados en dólares para comprar monedas con tasas altas como el peso mexicano, que aún ofrece un diferencial de tasas (diferencia entre tasas de dos países) atractivo. En el mercado de opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio), la menor volatilidad implícita (volatilidad esperada que se refleja en el precio de la opción) hace que comprar estrategias con opciones sea más barato que durante el pico del conflicto del año pasado. Los operadores podrían considerar comprar opciones put sobre el índice del dólar (derecho a vender; se usa para apostar a una baja). Como alternativa, comprar opciones call sobre monedas de mercados emergentes (derecho a comprar; se usa para apostar a una subida) que se benefician de un petróleo más barato y un dólar más débil puede ser una oportunidad clara.

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