Métricas operativas clave
El volumen total procesado de materias primas de refinación (feedstocks: insumos como petróleo crudo que se procesan en una refinería) fue de 190900 millones de barriles de petróleo, frente a una estimación promedio de 189129.2 de tres analistas. El volumen en Hawái fue 87.10 MMBBL/D (millones de barriles por día) frente a 85.96, Washington fue 37.00 frente a 36.08, Wyoming fue 14.40 frente a 15.53 y Montana fue 52.40 frente a 51.55. El margen bruto ajustado por barril (ganancia antes de ciertos costos y ajustes, medida por barril) en la refinería de Washington fue de 8.32 dólares frente a una estimación de 6.39 de dos analistas. Los costos de producción por barril fueron 13.27 dólares en Wyoming frente a 10.25, 4.57 en Washington frente a 4.08 y 4.15 en Hawái frente a 4.70. Los ingresos de refinación fueron 1.75 mil millones de dólares frente a una estimación de 1.57 mil millones, y bajaron 1.2% interanual. Los ingresos minoristas (retail: ventas directas al consumidor) fueron 142.28 millones de dólares frente a 145.87 millones, subieron 0.5%, y los ingresos de logística (transporte y manejo de productos) fueron 73.71 millones de dólares frente a 74 millones, bajaron 4.9%. Al revisar el informe del trimestre que terminó en diciembre de 2025, vimos señales mixtas en Par Petroleum. Los ingresos superaron lo esperado, pero la ganancia por acción quedó ligeramente por debajo de lo estimado por Wall Street (los analistas del mercado). Esto muestra una diferencia entre buen desempeño operativo y resultados finales. Lo positivo fue el desempeño operativo, en especial el margen bruto en la refinería de Washington. Esto sugiere que la empresa puede aprovechar condiciones favorables del mercado. Con datos recientes que muestran que el diferencial de refinación de referencia 3:2:1 (crack spread: indicador del margen de la refinación, basado en la diferencia entre el precio del crudo y el de productos como gasolina y diésel) subió a más de 30 dólares por barril en el último mes, existe potencial de buena rentabilidad.Consideraciones de estrategia con opciones
Sin embargo, no se pueden ignorar los aumentos de costos, sobre todo en la refinería de Wyoming, donde los costos de producción fueron casi 30% más altos de lo previsto. Esto es una señal de alerta, especialmente porque el crudo WTI (West Texas Intermediate: referencia de precio del petróleo en EE. UU.) ha estado subiendo y recientemente cotizó cerca de 85 dólares por barril. Si los costos siguen altos mientras el insumo principal (crudo) se encarece, se pueden perder los beneficios de buenos márgenes de refinación. Esta tensión entre altos márgenes posibles y riesgo por costos altos sugiere que la volatilidad implícita (expectativa del mercado sobre qué tanto puede moverse el precio, inferida a partir de los precios de las opciones) en las opciones de PARR podría estar subestimada. Creemos que estrategias que ganan con un movimiento grande del precio, como un straddle largo (comprar una opción de compra y una de venta con el mismo precio de ejercicio y vencimiento, para ganar si el precio sube o baja mucho), podrían servir en las próximas semanas. Esa posición gana si la acción sube por márgenes fuertes o baja por preocupación de costos. Para quienes se inclinan por un escenario alcista, vender spreads de crédito de puts fuera del dinero (out-of-the-money: con precio de ejercicio por debajo del precio actual; spread de crédito: vender una put y comprar otra put más barata para limitar el riesgo y cobrar una prima) puede ser una forma de cobrar prima (ingreso por vender la opción) con riesgo definido. Los sólidos ingresos de refinación, que superaron las estimaciones en más de 11% en el último trimestre reportado, respaldan esta idea. Esta estrategia se beneficia si la acción se mantiene estable o sube.
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