Choque de oferta en el Golfo
El ministro de energía de Catar, Saad Sherida Al‑Kaabi, dijo al Financial Times que los productores del Golfo podrían detener las exportaciones en pocas semanas. El reporte indicó que el petróleo podría subir a 150 dólares por barril. The Telegraph informó que el presidente de EE. UU., Donald Trump, describió los precios más altos del petróleo como un “precio muy pequeño que pagar” en el contexto de derrotar a Irán. Trump también publicó que la opción de Irán era la rendición incondicional (aceptar todas las condiciones sin negociar) y que después ayudaría a elegir al próximo líder de Irán. La guerra con Irán entró en su segunda semana sin una fecha de fin definida. Mojtaba Khamenei fue nombrado líder supremo poco más de una semana después de que Ali Khamenei fuera asesinado en ataques de EE. UU. e Israel.Posicionamiento con derivados y riesgo
Con el WTI superando los 110 dólares, el foco inmediato debería estar en estrategias al alza usando derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende de otro activo, como el petróleo). Se observa un fuerte aumento en la compra de opciones call (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar a un precio fijo), en especial con precios de ejercicio (precio fijado en el contrato) de 120 y 130 dólares que vencen en los próximos dos meses. El Índice de Volatilidad del Crudo de CBOE (OVX), una medida de cuánto puede variar el precio, ya subió por encima de 60. Esto refleja una incertidumbre extrema y hace que las primas de opciones (el costo de comprar la opción) sean muy altas. Conviene recordar lo que pasó tras el conflicto en Ucrania a inicios de 2022, cuando el crudo tocó niveles similares antes de alcanzar un máximo cerca de 130. Con el cierre del estrecho de Ormuz —un “cuello de botella” por donde pasa cerca del 20% del suministro mundial— el objetivo de 150 dólares por barril parece cada vez más posible. Ese antecedente histórico sugiere que la subida actual puede continuar mientras el conflicto siga escalando. En el mercado de futuros (contratos para comprar o vender en una fecha futura), se observa una backwardation extrema (cuando el precio para entrega inmediata es más alto que el de meses posteriores), lo que indica escasez fuerte en el corto plazo. El sobreprecio del contrato de abril (primer mes) frente al de mayo superó los 5 dólares, un nivel no visto desde los choques de oferta de 2025. Esta estructura incentiva mantener posiciones largas (apostar a que el precio sube) y señala que el mercado físico (compra y venta real del producto) está muy ajustado. Aun con el impulso alcista, el riesgo de una caída brusca ante noticias de desescalada (reducción de tensiones) hace clave cubrirse. Algunos operadores están comprando opciones put muy fuera del dinero (opciones de venta con un precio de ejercicio muy por debajo del precio actual, más baratas pero menos probables de usarse) como protección ante un acuerdo de paz repentino o una liberación coordinada de reservas estratégicas de petróleo (inventarios del gobierno para emergencias). La volatilidad implícita alta (la volatilidad “esperada” que está incorporada en el precio de la opción) encarece estas coberturas, pero podrían ser necesarias si la situación política cambia de forma inesperada.
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