Impulsores y revisiones del mercado laboral
La BLS (Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., la entidad que publica estos datos) vinculó gran parte de la caída al sector salud, que bajó 28 mil, asociado a una huelga de Kaiser Permanente que afectó a más de 30 mil trabajadores en California y Hawái. El empleo federal cayó 10 mil y baja 330 mil desde octubre de 2024, mientras la construcción perdió 11 mil, la manufactura 12 mil, y transporte y almacenamiento 11 mil. El desempleo subió a 4.4% desde 4.3% y la participación laboral (porcentaje de personas en edad de trabajar que están empleadas o buscan empleo) bajó a 62% desde 62.1%. Las ganancias promedio por hora subieron 0.4% mensual y 3.8% anual, y la duración promedio del desempleo llegó a 25.7 semanas. Las ventas minoristas de enero cayeron 0.2%; sin autos fue 0.0%; y el “grupo de control” (subconjunto usado para estimar el consumo en el PIB, excluye rubros más volátiles) subió 0.3%. Los mercados movieron las expectativas de recortes de tasas hacia julio, con 96% de probabilidad de que no haya cambios el 18 de marzo, mientras el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió por encima de 4.17% y el diferencial 2s10s (diferencia entre los rendimientos de bonos a 2 y 10 años) se amplió a 57 puntos base (0.57%). Goldman Sachs cayó 3.4%, American Express 3.2% y JPMorgan cerca de 3%, mientras Caterpillar bajó 2.8%. Blue Owl cayó 6%, BlackRock y Blackstone cerca de 4%, mientras Exxon y Chevron subieron más de 1%, Occidental ganó 3.3%, el oro cotizó por encima de 5,150 dólares, y el VIX (índice de volatilidad; mide la “ansiedad” del mercado) subió casi 10% hasta superar 26.Coberturas de volatilidad y posicionamiento macro
El CBOE Volatility Index (VIX) ya sube 8% a más de 22, pero el año pasado en estas fechas superó 26 por temores similares de estanflación (inflación alta con crecimiento débil). Esto vuelve atractiva la compra de calls del VIX para abril (opciones de compra que ganan valor si el VIX sube) o puts del SPY fuera de dinero (opciones de venta sobre el ETF del S&P 500 con precio de ejercicio por debajo del nivel actual; buscan proteger ante caídas). Como referencia, el promedio de largo plazo del VIX está más cerca de 19, así que los niveles actuales muestran que el mercado ya descuenta problemas, pero podría subestimar un movimiento fuerte. El petróleo vuelve a ser el principal problema, con los futuros del Brent para entrega en mayo cruzando recientemente 93 dólares por barril por nuevas interrupciones de suministro en el estrecho de Ormuz (ruta clave para el transporte de petróleo). Incluso con datos débiles de empleo, un crecimiento salarial alto y persistente de 3.9% anual dificulta que la Reserva Federal (banco central de EE. UU.) señale recortes de tasas agresivos. La herramienta CME FedWatch (indicador basado en precios de futuros que estima probabilidades de cambios en tasas) ahora muestra solo 40% de probabilidad de un recorte para la reunión de junio, desde más de 70% hace un mes. En 2025 vimos que el sector financiero e industrial lideró la caída, y es probable que vuelva a rendir peor si crecen los temores de recesión. Se puede considerar comprar puts del Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) (ETF del sector financiero) y, al mismo tiempo, comprar calls del Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) (ETF del sector energía) para aprovechar esta divergencia (comportamiento distinto entre sectores). El sector energía ya ha superado al financiero en 6% en las últimas tres semanas, una tendencia que podría acelerarse si las tensiones geopolíticas siguen altas. El consumidor también muestra señales claras de cansancio. La deuda de crédito revolvente (deuda variable como tarjetas de crédito) en EE. UU. llegó a un récord de 1.35 billones de dólares en los datos trimestrales más recientes, lo que sugiere menos capacidad para absorber energía cara e inflación persistente. En este entorno, los puts en ETF de consumo discrecional como XLY (empresas de gasto no esencial) pueden servir como cobertura ante una mayor desaceleración del gasto. La turbulencia del año pasado amplió el diferencial 2s10s de los bonos del Tesoro, y hoy ese diferencial ya se estrecha a solo 45 puntos base, una señal típica de fase tardía del ciclo económico (etapa en la que aumentan los riesgos de desaceleración). Esto sugiere mayor riesgo de recesión y hace oportuno evaluar la compra de puts en ETF de bonos corporativos de alto rendimiento como HYG (bonos con mayor riesgo de impago, también llamados “bonos basura”). A medida que suben las preocupaciones por la calidad crediticia con una economía más lenta, aumentará el costo de asegurarse contra impagos, lo que puede beneficiar estas posiciones. Crea tu cuenta real de VT Markets y empieza a operar ahora.
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