Reacción de la Reserva Federal
La Reserva Federal (el banco central de Estados Unidos, que fija la política de tipos de interés para controlar la inflación) se verá obligada a responder con mucha fuerza para mantener su credibilidad en la estabilidad de precios. Si miramos el ciclo de subidas de 2022-2023, vimos varias subidas de 75 puntos básicos (0,75 puntos porcentuales) para combatir una inflación que llegó a un pico de 9,1%. Estos nuevos datos laborales sugieren una respuesta aún más agresiva en las próximas semanas. Creemos que los operadores deberían posicionarse de inmediato para una subida fuerte de los tipos de interés a corto plazo (el coste del dinero en plazos cercanos). Esto significa vender (ponerse corto) futuros SOFR (contratos que apuestan por la evolución del tipo de interés de referencia SOFR) y pagar fijo en swaps de tipos de interés (un acuerdo para intercambiar un tipo variable por uno fijo; “pagar fijo” se beneficia cuando los tipos suben), anticipando que la parte corta de la curva de rendimiento (los tipos de los bonos a corto plazo) suba con fuerza. Es probable que el mercado esté valorando por debajo la velocidad y la magnitud de las próximas subidas de tipos del banco central. Para las bolsas, esto es una señal clara de esperar caídas importantes y un aumento de la volatilidad (más movimientos bruscos de precios). Esperamos ventas fuertes en activos sensibles al crecimiento, en particular en el índice Nasdaq 100. Comprar opciones put (contratos que ganan valor si el precio baja) sobre índices principales como el SPX y el NDX, o comprar opciones call del VIX (contratos que ganan valor si sube el índice VIX, que mide el “miedo” del mercado), es una forma directa de posicionarse para un entorno de aversión al riesgo; históricamente, el VIX ha subido por encima de 30 en periodos parecidos de “shock” de política monetaria (cambios bruscos en los tipos). Esta postura agresiva de la Fed casi seguro llevará a un dólar estadounidense mucho más fuerte. Esto refleja lo ocurrido en 2022, cuando el índice del dólar (DXY, una medida del valor del dólar frente a una cesta de monedas) subió más de 12% hasta máximos de dos décadas durante ese ciclo de subidas. Buscaríamos abrir posiciones largas en el dólar (apostar a que sube) frente a monedas con bancos centrales más “dovish” (más dispuestos a mantener tipos bajos). El riesgo principal ahora es un error grave de política: que la Reserva Federal enfríe la economía hasta una recesión profunda (una caída fuerte de la actividad económica). Aunque la operación inmediata apuesta por tipos más altos y un dólar más fuerte, también debemos estar preparados para una caída económica más adelante en el año. Estos datos sugieren que el resultado más probable es un ciclo de auge y caída (subida rápida seguida de una bajada marcada).Escenario de riesgo clave
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