Perspectiva de inflación sigue controlada
El equipo ve la inflación controlada, y considera que distorsiones en los datos del 4T (cuarto trimestre) no cambian la tendencia general. Espera que una inflación más baja de la vivienda y un menor crecimiento del costo laboral unitario (costo de la mano de obra por unidad producida) limiten la inflación total, mientras que el traspaso de aranceles (cuando impuestos a importaciones se reflejan en precios al consumidor) eleva los precios de bienes y alimentos en 2026. La inflación general (headline, la cifra total que incluye todo) se estima en 2.4% en 2026, frente a 2.5%, y en 2.4% en 2027, sin cambios. La inflación subyacente (core, que excluye componentes muy volátiles como energía y a veces alimentos) se estima en 2.5% en 2026, frente a 2.8%, y en 2.6% en 2027, sin cambios. Espera dos recortes de 25 puntos base (pbs; 1 punto base = 0.01%) en la tasa de la Reserva Federal (Fed; banco central de Estados Unidos) en junio y septiembre de 2026, aplazados desde marzo y junio. Después, prevé una tasa terminal (nivel final al que se estabiliza la tasa) de 3.00% a 3.25% durante el resto de 2026 y todo 2027. Con la expectativa de recortes de la Fed movida a junio y septiembre, el camino parece menos agresivo. Los últimos datos de febrero del IPC (Índice de Precios al Consumidor, CPI en inglés) muestran que la inflación subyacente se mantiene en 2.5%, lo que respalda un enfoque paciente del banco central. Esto implica que el mercado debe alejarse de la visión más “dovish” (más inclinada a bajar tasas) que tenía a finales del año pasado.Implicaciones para los mercados de tasas
Este panorama sugiere que los futuros de tasas de interés de corto plazo (contratos que reflejan expectativas sobre tasas) podrían estar exagerando la probabilidad de recortes más profundos más adelante. El reporte de empleo de febrero mostró que el crecimiento salarial se enfrió a 3.8% anual, lo que refuerza la idea de una economía que se desacelera, pero no se desploma, y que no requiere medidas drásticas de la Fed. Por eso, las posiciones que apuestan a una tasa terminal cerca de 3.00%-3.25% parecen razonables en las próximas semanas. Más adelante, el pronóstico de una tasa de política estable hasta 2027 sugiere un periodo de menor volatilidad (variaciones fuertes de precios) en el horizonte. El índice MOVE, que mide la volatilidad del mercado de bonos, ya bajó de 90, muy por debajo de niveles superiores a 120 vistos durante la incertidumbre de 2025. Esto puede abrir oportunidades para vender volatilidad (estrategia que gana si la volatilidad baja) en opciones de vencimientos más largos (contratos que dan derecho, no obligación, de comprar o vender a un precio) anticipando un entorno de tasas más calmado después de septiembre. Para los derivados sobre índices accionarios (instrumentos cuyo valor depende de un índice bursátil), este entorno favorece estrategias de rango, como vender “iron condors” en el SPX (estrategia con opciones que busca ganar si el precio se mantiene dentro de un rango; SPX es el índice S&P 500). La economía no es lo bastante fuerte para subir con fuerza, pero la posibilidad de recortes debería darle un “piso” al mercado (nivel donde cae menos). Este escenario de crecimiento estable e inflación controlada probablemente mantenga a los principales índices dentro de un canal predecible. Debemos tener presentes riesgos equilibrados, en especial la posibilidad de una caída repentina del gasto del consumidor. Por ello, mantener algunas opciones de venta (puts; ganan valor si el precio cae) baratas y “fuera del dinero” (out-of-the-money; con precio de ejercicio que hoy no sería favorable) en ETFs (fondos que cotizan en bolsa) de consumo discrecional (gasto no esencial) puede ser una cobertura (hedge; protección) prudente ante una sorpresa negativa en los datos de consumo. En cambio, un auge global de manufactura (producción en fábricas) podría retrasar recortes, haciendo interesantes las opciones de compra (calls; ganan valor si el precio sube) en ETFs del sector industrial. Crea tu cuenta real de VT Markets y empieza a operar ahora.
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