TD Securities espera que el Banco de Canadá tenga en cuenta la incertidumbre comercial, el aumento del precio del petróleo y la demanda interna (el gasto dentro del país). Dice que el PIB (Producto Interno Bruto: el valor total de lo que produce la economía) debe crecer por encima de su potencial (la velocidad “normal” sostenible de crecimiento) para evitar riesgos de desinflación (cuando la inflación baja demasiado) y posibles recortes de tipos (bajadas de la tasa de interés oficial). Los datos del primer trimestre (Q1) serán una prueba clave. El Informe de Política Monetaria (MPR: informe del banco central sobre crecimiento, inflación y política de tasas) de enero del Banco de Canadá proyectó un crecimiento de 1,8%, mientras TD Securities advierte que un crecimiento claramente por debajo de 1,0% generaría dudas sobre la postura actual. Añade que la política podría no reaccionar ante debilidad estructural (problemas de fondo y de largo plazo), pero sí ante shocks cíclicos (golpes de corto plazo ligados al ciclo económico).

Precios del petróleo y perspectiva de crecimiento

El MPR de enero de 2026 asumió WTI a $55/barril (WTI: tipo de petróleo de referencia en EE. UU.; “barril” es la unidad estándar de petróleo), mientras que los niveles actuales rondan $75–$80 para WTI/Brent (Brent: referencia de precios usada sobre todo a nivel internacional). Si esos precios se mantienen, TD Securities estima que podrían añadir 0,4–0,5 puntos porcentuales al crecimiento y elevar la trayectoria de inflación (cómo se espera que evolucione la inflación) en una magnitud similar, con el IPC general cerca de 2,5% para el cuarto trimestre (Q4). (IPC: Índice de Precios al Consumidor, medida de inflación). Espera que los precios más altos de la energía respalden una decisión de mantener tasas en un caso muy ajustado, pero señala que las condiciones del consumidor y el gasto del gobierno podrían importar más. También dice que el Banco podría “mirar a través” un alza del IPC general (no reaccionar de inmediato) si no se traslada a las medidas subyacentes (inflación “núcleo”: indicadores que quitan componentes muy variables como energía y alimentos). Vemos al Banco de Canadá en un equilibrio delicado, esperando datos clave antes de su próximo paso. El foco principal es el crecimiento del primer trimestre; una cifra muy por debajo de 1,0% aumentaría las presiones para un recorte de tipos. Esto crea un entorno “dependiente de los datos” (las decisiones cambian según los próximos informes) para el dólar canadiense y las tasas de interés de corto plazo. Los precios altos de la energía hoy ayudan a frenar las expectativas de recortes de tasas. Con el WTI cerca de $78 por barril tras la decisión de OPEC+ (grupo de países exportadores y aliados que coordinan producción) del mes pasado de extender recortes de producción (limitar oferta para sostener precios), los precios están muy por encima del pronóstico de $55 de enero del Banco. Esta fortaleza de precios apoya las perspectivas de crecimiento e inflación y dificulta justificar una política más flexible.

Volatilidad de tasas y posicionamiento de trading

Esto sugiere prepararse para más volatilidad (cambios fuertes de precios) en el mercado canadiense de tasas de interés en las próximas semanas. Estrategias con opciones (contratos que dan derecho, no obligación, a comprar o vender) sobre futuros de Bankers’ Acceptance (BA: instrumento de crédito a corto plazo; sus futuros reflejan expectativas de tasas) podrían ser útiles, porque pueden ganar si el mercado se mueve con fuerza en cualquier dirección. La próxima publicación del PIB mensual y de las cifras de empleo de febrero serán los siguientes grandes catalizadores (eventos que pueden mover el mercado). No hay que olvidar que el impulso de la energía podría ser menos importante que la salud del consumidor canadiense. Con las débiles ventas minoristas (ventas al por menor) del último trimestre de 2025, queda claro que el gasto de los hogares sigue siendo un punto vulnerable. Señales de que esta debilidad continúa en el nuevo año podrían superar el efecto positivo del precio del petróleo. En consecuencia, el dólar canadiense enfrenta un momento decisivo frente al dólar estadounidense. Esperamos que la moneda sea muy sensible a los próximos informes de inflación, en especial a las medidas de IPC subyacente (inflación “núcleo”). Si la inflación subyacente no sube junto con el IPC general impulsado por la energía, eso indicaría que el Banco de Canadá puede ignorar el shock del petróleo (subida repentina de precios) y acercarse a una postura más moderada (dovish: más inclinada a bajar tasas o mantenerlas bajas).

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