El informe Beige Book de la Fed señala un crecimiento desigual
En EE. UU., el Beige Book de la Reserva Federal (un informe que resume cómo va la economía en distintas regiones) antes de la reunión del FOMC del 18 de marzo (el comité que decide los tipos de interés) describió el crecimiento como desigual y débil, con un tono similar para el mercado laboral. También indicó que algunas empresas podrían trasladar el coste de los aranceles (impuestos a las importaciones) al consumidor, y expresó dudas sobre la capacidad de los hogares con menos ingresos para soportar precios más altos. La atención también está en el crédito privado en EE. UU. (préstamos fuera de los bancos y de los mercados públicos), incluyendo la presión por reembolsos en las BDC. Las BDC (Business Development Companies) son empresas de inversión dirigidas a clientes particulares con alto patrimonio, y normalmente invierten en pequeñas y medianas empresas. Algunas grandes BDC vinculadas a Blue Owl y Blackstone están viendo muchos reembolsos. El mercado se centra en si esas salidas se aceleran, si se imponen límites o pausas, y si habría que vender activos difíciles de vender (activos “ilíquidos”) para atender las retiradas. Con la incertidumbre actual, vemos que el dólar mantiene apoyo como refugio (activo que suele subir cuando hay miedo en el mercado). Los riesgos geopolíticos en Oriente Medio continúan y los precios del gas natural en Europa han subido más de un 15% en el último mes, reforzando un ambiente de “evitar riesgo” (los inversores reducen apuestas arriesgadas). Los operadores de derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo) deberían considerar estrategias que se beneficien de un dólar fuerte, como comprar opciones call del DXY (derecho a comprar a un precio fijado) buscando el nivel 106.Riesgo de liquidez en el crédito privado
Mirando atrás, recordamos un análisis similar en 2025 que apuntaba a que el DXY avanzaría hacia 99,50 por preocupación sobre los precios de la energía. Aunque ahora el índice cotiza mucho más alto, alrededor de 104,75, los factores de fondo siguen presentes. Esto sugiere que, a corto plazo, lo más probable es que el dólar siga subiendo. También seguimos de cerca señales de estrés en el mercado de crédito privado en EE. UU., que ha crecido a más de 1,7 billones de dólares (1,7 *trillion* en inglés). Crece la preocupación por reembolsos de inversores en grandes BDC. Por ejemplo, algunos fondos BDC conocidos han recibido solicitudes de retirada que superan sus límites trimestrales declarados durante varios trimestres seguidos. Esta situación crea un riesgo real de un problema de liquidez (falta de dinero disponible) si las BDC se ven obligadas a vender préstamos difíciles de vender para cubrir esos reembolsos. Un evento de crédito (problema serio de impagos o pérdidas) probablemente aumentaría la huida hacia activos seguros, reforzando aún más el dólar. Los operadores podrían cubrir (reducir) este riesgo comprando opciones put (derecho a vender a un precio fijado) sobre ETF expuestos a bancos regionales o a deuda de alto rendimiento (bonos con más riesgo y más interés). La combinación de estos factores está elevando el nerviosismo del mercado, como refleja el índice VIX (medida del miedo del mercado basada en volatilidad esperada) al subir de 14 a más de 18 recientemente. Este entorno de mayor volatilidad implícita (volatilidad que “descuentan” las opciones) hace atractivas estrategias como straddles o strangles largos (comprar opciones call y put para ganar si el mercado se mueve mucho), sobre los principales índices de acciones. Estas posiciones ganarían con un movimiento fuerte en cualquier dirección, algo cada vez más probable.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
