Cambio en el fondeo de la política
El 1 de marzo de 2026, el CBRT suspendió las subastas de repos a una semana (operaciones de préstamo a corto plazo con garantía) y dijo que, en su lugar, financiaría al sistema a través de la tasa de préstamo “overnight” de 40% (préstamos de un día), descrita como 300 pbs por encima de la tasa de política, sin indicar una fecha de término. El CBRT también anunció que realizará ventas a plazo de divisas (contratos para comprar o vender moneda a una fecha futura) liquidadas en liras (TRY, la moneda turca), para apoyar el buen funcionamiento del mercado cambiario (FX, mercado de compra/venta de monedas). La inflación es otra limitación para recortar tasas: el IPC (CPI, índice de precios al consumidor) general subió a 31.53% interanual (y/y, comparado con el mismo mes del año anterior) en febrero desde 30.65% en enero, mientras que la inflación subyacente (core, sin precios muy volátiles como alimentos y energía) se ha mantenido cerca de 33% en los últimos 12 meses. Las acciones recientes del banco central, que en la práctica elevaron el costo de financiamiento a 40% mediante un aumento “discreto” de tasas, cambiaron las expectativas para la reunión del 12 de marzo: el escenario base pasa a mantener 37% en vez de recortar, por la escalada en Medio Oriente y sus posibles efectos en Turquía.Perspectiva de volatilidad del mercado
La mayor incertidumbre podría aumentar la volatilidad implícita (la volatilidad que sugiere el precio de las opciones) en opciones USD/TRY (contratos que dan derecho a comprar/vender dólar contra lira); la volatilidad a un mes ha subido hacia 30%, señal de tensión elevada. Podrían beneficiarse estrategias que apuestan por movimientos más grandes, mientras la postura defensiva del CBRT se enfrenta a la presión geopolítica sobre la lira. Los riesgos ya se ven en los mercados: el petróleo Brent subió por encima de 95 dólares por barril, lo que aumenta el riesgo de inflación para un país importador de energía. Además, el diferencial de CDS (seguro contra impago de deuda) a 5 años se amplió cerca de 40 pbs hasta 345 pbs en pocos días, lo que implica una mayor prima por riesgo (costo adicional exigido por invertir) en activos turcos. Para el mercado de tasas, la curva de forwards (precios a futuro) de la lira podría ajustarse a un escenario de tasas altas por más tiempo, lo que obligaría a cerrar posiciones que apostaban por recortes. En este contexto, “pagar fijo” en swaps de tasas de interés de corto plazo (contratos para intercambiar una tasa variable por una fija) se describe como una postura más lógica.
Comience a operar ahora – Haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets
