El desempleo en la zona del euro bajó a un mínimo histórico del 6,1% en enero, desde el 6,3% de diciembre. El número de personas sin trabajo cayó en 184 mil, sobre todo en Italia, España y Francia.
Los datos se revisan a menudo, así que la caída de enero puede cambiar. Una tasa de desempleo más baja puede leerse como una señal más dura para el BCE (Banco Central Europeo), es decir, que podría mantener una política de dinero “menos flexible” para frenar la inflación.
Danske Research espera que el desempleo baje más despacio en 2026 a medida que se enfríe la demanda de mano de obra (cuando las empresas piden menos trabajadores). Aun así, se espera que el crecimiento del empleo continúe en el sur de Europa, especialmente en España.
El PMI (Índice de Gestores de Compras, una encuesta que mide si la actividad económica mejora o empeora) final de la zona del euro de febrero se confirmó en 51,9. Servicios se revisó al alza hasta 51,9 y manufactura (industria/fábricas) se mantuvo en 50,8, lo que apunta a un crecimiento moderado.
El desempleo mínimo histórico del 6,1% de enero está haciendo que los mercados piensen que el Banco Central Europeo tendrá que mantener una postura dura. Esto sugiere que la presión sobre los salarios podría seguir, y eso puede evitar que la inflación baje hasta el objetivo. Por eso, los mercados de tipos de interés están retrasando el momento de la primera bajada de tipos esperada hasta 2026.
Sin embargo, conviene no reaccionar en exceso a una caída fuerte de un solo dato, porque estas cifras se revisan con frecuencia. La última estimación preliminar (primer cálculo, aún no definitivo) de inflación de la zona del euro para febrero de 2026 fue del 2,4%, lo que muestra que la desinflación (cuando la inflación sigue bajando) continúa, aunque de forma algo lenta. Esto choca con el buen dato de empleo y sugiere que el BCE quizá no esté tan preocupado como parece por el titular del desempleo.
Dado este choque entre un mercado laboral fuerte y una inflación que se enfría, la volatilidad (subidas y bajadas rápidas del precio) en los derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro precio, como tipos de interés) de tipos a corto plazo es clave. Vimos algo parecido a mediados de 2025, cuando un buen dato de empleo provocó una venta de bonos (bajaron los precios de los bonos) que se dio la vuelta rápido cuando llegaron datos más flojos. Vender volatilidad ahora parece arriesgado; puede ser mejor prepararse para un mercado en rango (que se mueve entre niveles) y que puede tener picos con cada nueva publicación de datos.
La imagen de crecimiento de fondo, con el PMI de febrero en un 51,9 moderado, también apoya la idea de que el mercado laboral se enfriará poco a poco. La diferencia entre economías más fuertes basadas en servicios en el sur de Europa y un núcleo industrial más lento crea oportunidades. Los operadores podrían mirar operaciones de diferencial (apostar a la diferencia entre dos activos), por ejemplo, favoreciendo activos españoles frente a alemanes, para aprovechar esa diferencia regional.
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