Los precios del gas en Europa afrontan presión al alza después de que el presidente Putin dijera que Rusia podría redirigir gas fuera de la UE, mientras los flujos mundiales de GNL (gas natural licuado: gas enfriado hasta hacerse líquido para transportarlo en barco) desde el Golfo Pérsico se ven interrumpidos. Los flujos de gas ruso hacia la UE ya han caído en los últimos años, y una prohibición de la UE reducirá aún más las importaciones de gas ruso desde abril de 2026 hasta finales de 2027.
El almacenamiento de gas en la UE está por debajo del 30%, cerca de los niveles vistos en el mismo momento de 2022. Esto deja al mercado más expuesto a cambios de oferta durante la temporada de rellenado (cuando los países vuelven a llenar sus reservas para el invierno).
En 2025, la UE importó casi 38 bcm (miles de millones de metros cúbicos: medida de volumen de gas) de gas natural y GNL desde Rusia, equivalente al 12% del total de importaciones de gas y GNL de la UE. Esto incluyó 20 bcm de GNL y 18 bcm de gas por gasoducto vía Turkstream (gasoducto que lleva gas ruso a través de Turquía hacia Europa).
La oferta de GNL es un riesgo principal porque sustituir cargas flexibles (barcos que pueden cambiar de destino según el precio y la demanda) puede ser más difícil cuando el mercado mundial está ajustado (hay poco excedente disponible). Aproximadamente 110 bcm al año de oferta del Golfo Pérsico está afectada, lo que reduce alternativas para Europa y puede subir el TTF (referencia de precio del gas en Países Bajos, usada como indicador para Europa) en el corto plazo.
Estamos viendo que se acumulan riesgos importantes al alza para el gas natural europeo. La amenaza de Rusia de redirigir suministros fuera de la UE llega cuando el mercado mundial de GNL ya está bajo tensión por interrupciones continuas en el Golfo Pérsico. Los futuros TTF holandeses del mes inmediato (contratos para comprar o vender en una fecha futura; “mes inmediato” es el vencimiento más próximo) ya han subido por encima de 55 €/MWh (euros por megavatio-hora: unidad de energía para medir el precio del gas) en respuesta a esta noticia.
Esta preocupación por la oferta se agrava por nuestros bajos niveles de inventario (reservas almacenadas). Los datos de Gas Infrastructure Europe (organización que publica datos de almacenamiento e infraestructuras de gas en Europa) muestran que el almacenamiento está actualmente al 29,5%, un nivel peligrosamente parecido a lo que vimos a principios de 2022. Esa situación de oferta ajustada entonces precedió un periodo de subidas extremas de precios.
La posible pérdida de oferta es grande, dado que importamos casi 38 bcm desde Rusia en 2025. Aunque sustituir los 18 bcm de gas por gasoducto es difícil, el punto de mayor presión son los 20 bcm de GNL. Perder ese volumen en un mercado mundial al que ya le faltan 110 bcm al año del Golfo Pérsico crea una presión muy fuerte para los compradores.
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