Señal de inflación a la baja
Vemos la caída del índice de “precios pagados” en servicios a 63 como una señal clara de que la inflación se está enfriando (es decir, los precios siguen subiendo, pero lo hacen más despacio). Aunque todavía muestra aumentos de precios, esta desaceleración es la primera grieta importante en la presión de precios del sector servicios que hemos visto este año. Esto le da a la Reserva Federal (el banco central de EE. UU.) más motivos para pausar su postura agresiva de subidas de tipos. Esto es especialmente relevante después de que el informe de enero del PCE subyacente (una medida de inflación “base” que excluye componentes más volátiles como alimentos y energía) mostrara un 3,1% interanual. Nuestro foco inmediato pasa a los futuros de tipos de interés (contratos que reflejan lo que el mercado espera sobre los tipos en el futuro), porque el mercado ajustará las expectativas para próximas reuniones de la Fed. Antes de este dato, los futuros de la tasa de fondos federales (la tasa de referencia a muy corto plazo en EE. UU.) implicaban solo un 40% de probabilidad de un recorte de tipos para la reunión de julio; ahora esta cifra debería subir por encima del 50%. Estamos considerando posiciones en futuros SOFR (contratos basados en una tasa de referencia del dinero a un día en EE. UU., usada como referencia moderna) que se beneficiarían si los tipos bajan en el tercer y cuarto trimestre. Para los derivados de índices bursátiles (instrumentos como opciones y futuros cuyo valor depende de un índice de acciones), estos datos ayudan, porque la expectativa de tipos más bajos suele impulsar las valoraciones de las empresas. Estamos mirando comprar opciones de compra (call, que dan derecho a comprar a un precio fijado) de vencimiento corto sobre el S&P 500 para captar un posible rebote. También anticipamos una bajada de la volatilidad del mercado (la magnitud de las subidas y bajadas), lo que hace atractivo vender futuros del VIX (contratos sobre el “índice del miedo”, que mide la volatilidad esperada del S&P 500) si el Índice de Volatilidad CBOE está por encima de su media reciente de 16. Esta situación nos recuerda lo que vimos durante 2024. En aquel momento, cualquier señal de enfriamiento de la inflación, sobre todo en los datos de servicios, a menudo precedía un giro más moderado en los comentarios de los responsables de la Fed. Esos momentos solían llevar a subidas de varias semanas en índices con mucho peso tecnológico y a un dólar más débil. Es probable que el dólar estadounidense se debilite con esta noticia. Con el Banco Central Europeo aún lidiando con cifras de inflación algo más altas, la diferencia de tipos de interés que ha favorecido al dólar podría reducirse. Vemos una oportunidad en comprar opciones call de EUR/USD (una operación que gana si el euro sube frente al dólar) o vender futuros de USD/JPY (apostar a que el dólar baje frente al yen) en las próximas semanas.Perspectiva del dólar y los tipos
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