Dólar respaldado por un shock de energía
Los costos de energía también llevaron a los mercados a reducir las expectativas de más recortes de tasas de la Reserva Federal este año. MUFG dijo que esto ha fortalecido la idea de que la Fed podría mantener las tasas sin cambios durante la primera mitad del año. El posicionamiento puede sumar apoyo, ya que el último informe del IMM (International Monetary Market, un reporte semanal de posiciones de futuros y opciones) muestra que fondos apalancados (fondos que usan deuda o derivados para aumentar su exposición) han acumulado posiciones cortas en USD (apostar a que el dólar bajará) desde el inicio del año. Estas posiciones están en su nivel más alto desde marzo de 2022, y un “short squeeze” (cuando quienes apostaron a la baja se ven obligados a comprar para cerrar pérdidas) puede añadir ganancias al dólar. MUFG espera que el rebote pierda fuerza a partir del segundo trimestre de 2026. Su pronóstico asume que la Operación “Furia Épica” dura semanas y no meses. El fuerte rebote del dólar, impulsado por el shock de energía de la “Operación Furia Épica”, sugiere una oportunidad táctica para estrategias alcistas de corto plazo. Los traders deberían considerar comprar opciones de compra (call, un contrato que da el derecho a comprar a un precio fijo) de corto plazo sobre el Índice del Dólar estadounidense o ponerse largos en futuros del USD (contratos para comprar o vender en una fecha futura) para aprovechar el impulso actual. El reciente salto del precio del petróleo WTI (West Texas Intermediate, referencia de precio del crudo en EE. UU.) por encima de 95 dólares por barril, un nivel no visto desde fines de 2024, está dando un fuerte impulso al dólar.Short squeeze y operaciones tácticas
Los mayores costos de energía están generando presión inflacionaria (tendencia a subir precios), lo que obliga al mercado a ajustar rápido las expectativas sobre recortes de tasas de la Reserva Federal. El mes pasado, los futuros de la tasa de fondos federales (contratos que reflejan la expectativa del mercado sobre la tasa de interés de la Fed) indicaban cerca de 70% de probabilidad de un recorte para junio, y ahora esa probabilidad cayó a menos de 25%. Este cambio hace más atractivo mantener dólares y respalda la idea de que la Fed mantendrá las tasas sin cambios durante la primera mitad del año. También se observa un “short squeeze” clásico que está amplificando el avance del dólar. Las posiciones netas especulativas en corto contra el dólar habían crecido a su mayor nivel desde el primer trimestre de 2022, lo que volvió la operación muy concurrida y vulnerable a una reversión. Estas compras forzadas de quienes estaban en corto están acelerando el movimiento y podrían empujar el índice del dólar hacia la parte alta del rango de 100.00. Sin embargo, consideramos que esta fortaleza será temporal, y los traders deberían prepararse para cambiar de postura en las próximas semanas. En 2022, un aumento similar en los precios de la energía llevó a un alza inicial del dólar que luego se debilitó cuando el mercado incorporó el daño económico de largo plazo. Esto sugiere que es prudente empezar a construir posiciones bajistas de mediano plazo, como comprar opciones de venta (put, un contrato que da el derecho a vender a un precio fijo) sobre el dólar para el segundo trimestre. El golpe negativo a los términos de intercambio está afectando especialmente a Europa y Japón, debilitando al euro y al yen y haciendo atractiva una posición corta en EUR/USD (apostar a que el euro bajará frente al dólar) en este momento. A medida que la situación geopolítica se estabilice, lo que esperamos que ocurra en semanas, la atención volverá a la dinámica del crecimiento global. Esto debería revertir las ganancias del dólar, por lo que conviene empezar a vender en esta fortaleza conforme se acerque abril.
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