Choque energético y temores de inflación
Se estima que las recientes subidas de la energía añaden alrededor de 0,5 puntos porcentuales a la inflación de la zona del euro. Esto situaría la inflación media en el 2,3% en 2026, en lugar de por debajo del objetivo del BCE. En todo el mundo, los mercados monetarios han pasado a descontar una política monetaria (decisiones de los bancos centrales sobre tipos y dinero en la economía) más restrictiva, es decir, menos apoyo. Para la Fed (la Reserva Federal, banco central de EE. UU.) y el Banco de Inglaterra, esto se ha traducido sobre todo en que se descuentan menos recortes de tipos. Vemos el conflicto en curso en Oriente Medio principalmente como un riesgo de inflación para la zona del euro. Los mercados monetarios se están reajustando hacia una postura más dura: pasan de esperar recortes de tipos a descontar ahora una probabilidad de cerca del 40% de una subida de tipos del BCE antes de fin de año. Es un cambio importante de percepción impulsado por la amenaza de un choque energético (subida brusca de los precios de la energía o problemas de suministro).Implicaciones para operar con tipos en euros
La reacción del mercado se intensifica por los recuerdos de la crisis energética tras la invasión rusa de Ucrania en 2022. Aquel periodo de inflación descontrolada dejó una fuerte sensibilidad, haciendo que los operadores reaccionen con rapidez ante cualquier impacto geopolítico en el suministro de energía. Por eso el mercado responde tan rápido ahora. Además, el Brent (referencia internacional del precio del petróleo) ha subido más de un 15% en el último mes y ha superado los 95 dólares por barril por primera vez desde el año pasado. Esto llega justo después de que la inflación de febrero en la zona del euro saliera más alta de lo previsto: 1,9%, por encima del 1,7% pronosticado. Estas presiones de precios aumentan antes de que se sientan por completo los efectos de las interrupciones del suministro de energía. Para los operadores de derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo, como tipos de interés o bonos), este entorno sugiere prepararse para más volatilidad (subidas y bajadas rápidas) de los tipos y posibles sorpresas al alza. Esto podría incluir pagar tipo fijo en swaps de tipos en euros (contratos para intercambiar un tipo variable por uno fijo, o al revés) como cobertura ante un BCE más duro, o comprar puts (opciones de venta que ganan valor si el precio baja) sobre futuros del Bund alemán (contratos para comprar o vender en el futuro el bono alemán de referencia). Creemos que las opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio) que ganan con un cambio brusco de política o con inflación sostenida son cada vez más sensatas. El Banco Central Europeo se enfrenta a una decisión difícil: equilibrar el efecto inflacionario de la energía con una economía frágil. Esta incertidumbre reduce la confianza en operaciones que dependen de un camino claro de recortes de tipos, haciendo que estrategias como un carry trade financiado en euros (pedir prestado en una moneda con tipos más bajos para invertir en otra con tipos más altos) sean mucho más arriesgadas. Esperamos que esto mantenga elevada la volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado descuenta en los precios de las opciones) en los activos de la zona del euro en las próximas semanas. Crea tu cuenta real de VT Markets y empieza a operar ahora.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
