Los analistas de Nomura esperan que el entorno de riesgo vinculado al conflicto aumente la presión al alza sobre el franco suizo (CHF). La inflación se describe como muy baja y la tasa de política del Banco Nacional Suizo (BNS) es 0,00%.
Los analistas dicen que las principales opciones del BNS para contrarrestar riesgos de deflación (caída general de precios) por una mayor fortaleza del CHF son una tasa de política negativa (cobrar interés por mantener dinero en el banco central) o la intervención en los mercados de divisas (comprar o vender monedas para influir en el tipo de cambio). Esperan que se usen compras de divisas (FX, “foreign exchange”, mercado de cambio de monedas) si la apreciación (subida de valor) del CHF continúa.
Se informa que el presidente del BNS, Schlegel, fijó un umbral alto (condición exigente) para volver a tasas negativas. El 2 de marzo, el BNS dijo que “en vista de los desarrollos internacionales, estamos cada vez más preparados para intervenir en el mercado de divisas”.
El informe concluye que la intervención en divisas para limitar la fortaleza del CHF es más probable que otro recorte de la tasa de política. La nota del artículo dice que se creó con ayuda de una herramienta de IA y fue revisada por un editor.
El entorno actual de búsqueda de riesgo (risk-on: cuando los inversionistas prefieren activos más riesgosos) está aumentando la presión de apreciación sobre el franco suizo, creando el flujo típico hacia un refugio seguro (safe-haven: activo que suele subir cuando hay incertidumbre). Esto refleja la situación vista durante los conflictos geopolíticos (tensiones entre países) que comenzaron en 2022. Creemos que esta dinámica será un factor clave para el franco en el corto plazo.
Con la inflación suiza en un nivel muy bajo de 1,1% a enero de 2026, el Banco Nacional Suizo tiene pocas razones para cambiar su postura de política (su enfoque actual). Al mirar 2025, el BNS mantuvo su tasa clave en 1,50% durante los dos últimos trimestres, priorizando la estabilidad. La principal herramienta del banco central para evitar una fortaleza excesiva del franco no son los recortes de tasas, sino la intervención directa en los mercados de divisas (operaciones para mover el tipo de cambio).
Para operadores de derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo), esto sugiere una estrategia de vender opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio) que se benefician de un tope a la fortaleza del franco. Vender opciones de compra (call: derecho a comprar) del CHF fuera del dinero (out-of-the-money: que hoy no serían rentables de ejercer) o comprar opciones de venta (put: derecho a vender) en un par como USD/CHF son formas directas de expresar esta idea. Estas operaciones ganan si el BNS interviene para evitar que el franco se aprecie por encima de cierto nivel.
La disposición declarada del BNS a intervenir también suele reducir la volatilidad cambiaria (qué tanto se mueve el precio), especialmente en el par EUR/CHF. Vimos que la volatilidad implícita (la volatilidad que sugiere el precio de las opciones) a 3 meses en EUR/CHF se mantuvo baja durante gran parte de la segunda mitad de 2025, a menudo por debajo de 5,0%. Este entorno hace atractiva la venta de volatilidad mediante estrategias como “strangles” cortos (vender una call y una put con precios distintos, para ganar si el precio se mantiene en un rango), aprovechando que el par se quede dentro de un rango definido.
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