Analistas de ING dijeron que el Brent subió tras las tensiones en Medio Oriente y luego cerró la sesión al alza, pero por debajo de los máximos del día, mientras los mercados volvían a evaluar el riesgo de una interrupción del suministro (posibles problemas para que el petróleo llegue al mercado). Mencionaron la preocupación por el paso de petróleo por el Estrecho de Ormuz y el riesgo de ataques a instalaciones energéticas (por ejemplo, refinerías, puertos, oleoductos o plantas) en la región. Dijeron que los movimientos de precio fueron moderados, considerando cuánto suministro podría estar en riesgo y la incertidumbre sobre cuánto podría durar una interrupción. También señalaron que el mercado ya había incluido una prima de riesgo (un “extra” en el precio por incertidumbre) antes de los ataques y que estaba asumiendo una interrupción corta, que el suministro excedente (producción adicional disponible) esperado para este año podría compensar.

Señales de tensión en el mercado inmediato

Dijeron que el mercado inmediato está ajustado (hay poca disponibilidad para entrega rápida), lo que se ve en diferenciales de tiempo del Brent más amplios y una backwardation más fuerte. Los diferenciales de tiempo (timespreads) son la diferencia de precio entre contratos de futuros con meses distintos. La backwardation es cuando el precio para entrega cercana es más alto que el de meses futuros; suele indicar escasez ahora. La backwardation a 12 meses del Brent en ICE (la bolsa de futuros ICE, donde se negocian estos contratos) subió de menos de US$5 por barril a poco más de US$9.50 por barril, y el diferencial May/Jun (mayo/junio) se movió hacia una backwardation de aproximadamente US$1.60 por barril. El secretario de Estado de Estados Unidos, Marco Rubio, dijo que el país anunciará planes el martes para limitar el alza de los costos de energía. Los reportes también indicaron que Estados Unidos no tiene un plan inmediato para liberar petróleo de la Reserva Estratégica de Petróleo (un inventario de emergencia del gobierno), aunque interrupciones más largas podrían aumentar la probabilidad de liberaciones coordinadas de emergencia por parte de varios países. Dado el fuerte repunte por las tensiones en Medio Oriente, se ve que el mercado está incorporando de inmediato los riesgos de suministro. La principal preocupación es una posible interrupción del flujo de petróleo por el Estrecho de Ormuz, un punto de paso crítico (un “cuello de botella” por donde debe pasar el transporte) por el que transitan más de 20 millones de barriles al día, cerca de 20% del consumo mundial. Una interrupción real ahí tendría un impacto importante e inmediato en el suministro físico (petróleo disponible para entrega real, no solo en papel). La señal más clara para los operadores es la fuerte falta de oferta en el mercado inmediato. La curva de futuros del Brent a 12 meses (cómo cambian los precios según el mes de entrega) se amplió a una backwardation de más de US$9.50 por barril, un nivel que refleja alta demanda por entrega inmediata frente a entregas futuras. Esta estructura incentiva a reducir inventarios (usar existencias) en lugar de almacenar petróleo.

Seguimiento de operación y política

Para operadores de derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende de otro activo, como futuros u opciones), esta backwardation pronunciada hace atractiva la estrategia de diferenciales de calendario (calendar spreads), que consiste en comprar un contrato cercano y vender otro más lejano. Por ejemplo, comprar mayo y vender junio o julio busca aprovechar la tensión del mercado inmediato. Que el diferencial May/Jun se ampliara a US$1.60 por barril muestra que esta operación ya resultó rentable para quienes estaban bien posicionados. El aumento de la incertidumbre debería reflejarse en mayor volatilidad implícita en el mercado de opciones (una medida de cuánto movimiento espera el mercado). Aunque no está claro el rumbo del próximo gran movimiento del precio, el riesgo de cambios bruscos en ambos sentidos es alto, lo que hace especialmente arriesgadas las estrategias que buscan ganar con la baja de la volatilidad, como vender strangles (vender a la vez una opción de compra “call” y una de venta “put” fuera del precio actual, para cobrar primas). Los participantes con “posición física larga” (que tienen petróleo real o exposición equivalente a que el precio suba) deberían considerar comprar puts (opciones de venta que sirven como seguro si el precio cae) para protegerse ante una desescalada repentina (reducción rápida de las tensiones). También hay que vigilar una posible intervención del gobierno, ya que Rubio anunciará planes para reducir los altos costos de energía. Aunque los reportes sugieren que no hay un plan inmediato para usar la Reserva Estratégica de Petróleo, sigue siendo la herramienta más fuerte para limitar precios. Sin embargo, como las reservas de Estados Unidos aún se están recuperando tras las grandes reducciones de inventario vistas hasta 2025, el tamaño de una posible liberación podría ser más limitado que antes.

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