Japón señala que está listo para actuar
Katayama dijo que Japón trabajaría de cerca con autoridades de otros países y buscaría limitar el impacto en la economía. También mencionó esfuerzos para mantener estables los suministros de energía. Japón obtiene alrededor del 90% de su petróleo de Medio Oriente. Las reservas de GNL (gas natural licuado, gas enfriado para transportarlo en barcos) alcanzan cerca de tres semanas, y aproximadamente 4% de las importaciones provienen de Catar. Como las autoridades japonesas están dando señales de posible intervención (cuando el gobierno o el banco central compra o vende moneda para mover el tipo de cambio) mientras el USD/JPY (par de divisas dólar estadounidense/yen japonés) supera 157, es probable que aumente con fuerza la volatilidad del tipo de cambio. La “volatilidad implícita” a un mes (estimación del mercado sobre cuánto podría moverse el precio, basada en el costo de opciones) del par probablemente subió por encima de 14%, lo que indica que el mercado está considerando un movimiento repentino de varios yenes. En este entorno, mantener posiciones largas en USD/JPY “sin cobertura” (sin protección contra movimientos en contra) es muy riesgoso en el corto plazo. Conviene recordar las intervenciones de finales de 2022: en esas ocasiones, el gobierno japonés actuó con decisión cuando se cruzó cierto nivel. En esos momentos, el dólar cayó frente al yen hasta 500 pips (unidad común en forex; en USD/JPY, 1 pip suele ser 0.01 yen) en minutos después de que el Banco de Japón entró al mercado. Un movimiento similar desde el nivel 157.50 podría llevar al par por debajo de 153.Los operadores reevaluan la cobertura y el riesgo de volatilidad
La presión principal sigue siendo la amplia diferencia de tasas de interés, con la tasa de la Fed (tasa de referencia de Estados Unidos) alrededor de 3.5% mientras la tasa del Banco de Japón es de solo 0.25%. Esta brecha hace rentable pedir prestado en yenes para comprar dólares, una “carry trade” (estrategia de ganar con la diferencia de tasas entre dos monedas), lo que empuja al alza al par de divisas. Por eso es difícil elegir el momento para una posición en contra (apostar a la baja) sin un detonante claro. Para operadores con posiciones largas en USD/JPY, comprar protección a la baja es clave. Comprar opciones put “fuera del dinero” (opciones que solo valen si el precio cae bastante; hoy no darían ganancia si se ejercen) en USD/JPY con vencimiento a un mes ofrece una cobertura (protección) contra una intervención repentina. Esta estrategia limita pérdidas y permite seguir ganando si las autoridades deciden esperar. Vender opciones, especialmente calls de USD/JPY (opciones que ganan si el precio sube), se ha vuelto muy peligroso. Aunque las primas (precio que se paga o se cobra por una opción) están altas, la combinación de una tendencia alcista fuerte y el riesgo de caídas abruptas eleva la probabilidad de pérdidas grandes. El riesgo de que el par suba más antes de caer de golpe vuelve poco atractivas las estrategias de “volatilidad corta” (ganar apostando a que habrá pocos movimientos, por ejemplo vendiendo opciones).
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