Impacto de la prima por riesgo geopolítico
Fuerzas de Estados Unidos dijeron que destruyeron centros de mando de la Guardia Revolucionaria de Irán, además de defensas antiaéreas (sistemas para derribar aeronaves o misiles) y sitios de lanzamiento de misiles. Los reportes señalaron que esto redujo la capacidad de Teherán para realizar ataques. Las expectativas sobre las tasas de interés de Estados Unidos también cambiaron tras datos de inflación a nivel de fábrica (variación de precios en la etapa de producción, antes de llegar al consumidor). La herramienta CME FedWatch (indicador que estima probabilidades de decisiones de la Reserva Federal usando precios del mercado de futuros) puso la probabilidad de que las tasas se mantengan sin cambios en junio en 53.5%, frente a 42.7% el viernes. El reporte ISM Manufacturing PMI (índice que mide la actividad del sector manufacturero; arriba de 50 indica expansión) mostró que el subíndice Prices Paid (medida de precios que pagan los fabricantes por insumos) subió a 70.5. Esto se comparó con estimaciones de 59.5 y una lectura previa de 59.0. El WTI es un crudo de referencia de Estados Unidos que se distribuye vía el centro de Cushing (punto clave de almacenamiento y entrega). Su precio depende de la oferta y la demanda, el crecimiento global, eventos políticos, decisiones de la OPEP (grupo de países exportadores de petróleo), el dólar estadounidense y los datos semanales de inventarios (existencias almacenadas) de la API (Instituto Americano del Petróleo, entidad privada) y la EIA (Administración de Información Energética, organismo público), que normalmente difieren menos de 1% en 75% de las ocasiones.Posicionamiento del mercado y riesgo por inventarios
Al mirar la crisis de 2025, el salto del WTI a cerca de $73 tras el cierre del estrecho de Ormuz estableció un nuevo “piso psicológico” (nivel de precio que muchos participantes consideran un soporte). Ese evento agregó una prima importante por riesgo geopolítico (precio extra por temor a interrupciones) que aún se mantiene en la operación de hoy. El recuerdo de ese golpe a la oferta hace que los operadores reaccionen más rápido ante tensiones en Medio Oriente. Aunque el estrecho se reabrió hace tiempo, la volatilidad (qué tanto y qué tan rápido se mueve el precio) sigue alta, como consecuencia directa del incidente de 2025. El índice CBOE de volatilidad del crudo (OVX, indicador basado en opciones que refleja la volatilidad esperada) está alrededor de 38, por encima de los promedios previos al conflicto de 2025. Esto sugiere que el mercado de opciones (contratos que dan derecho, no obligación, a comprar o vender a un precio) aún descuenta una alta probabilidad de cambios bruscos de precio. Tras la inestabilidad de precios del año pasado, se observó un aumento fuerte de producción fuera de la OPEP, en especial en Estados Unidos. Los datos más recientes de la EIA muestran que la producción de crudo en EE. UU. subió a un récord de 13.5 millones de barriles por día. Esta mayor oferta funciona como un “colchón” que limita cuánto pueden subir los precios durante interrupciones menores. Al mismo tiempo, la demanda sigue limitada por decisiones de política monetaria (manejo de tasas de interés y liquidez) después del alza inflacionaria de 2025. La Reserva Federal, al mantener tasas altas por más tiempo el año pasado, frena el crecimiento global. Esto se ve en los PMI globales de manufactura, que han estado apenas por encima de 50, señal de una expansión modesta. Para operadores de derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como futuros u opciones), este entorno favorece estrategias que se benefician de un mercado en rango (precio moviéndose entre un techo y un piso) pero volátil. Vender “call spreads” fuera del dinero (estrategia con opciones: vender una opción de compra y comprar otra a un precio más alto; “fuera del dinero” significa que el precio de ejercicio está por encima del precio actual) con precios de ejercicio por encima de $85 por barril podría ser una forma prudente de aprovechar el límite que impone la mayor producción. Esto permite cobrar una prima (ingreso por vender la opción) apostando a que la oferta fuerte de EE. UU. y una Fed cautelosa evitarán un alza descontrolada como la de 2025. Dada la alta sensibilidad del mercado, hay que dar más importancia a los reportes semanales de inventarios de la EIA. Una caída grande e inesperada de inventarios (menos existencias de lo previsto) podría detonar una subida rápida, probando los límites superiores del rango actual. Por eso, mantener posiciones durante estos reportes de los miércoles implica mucho más riesgo que antes de la interrupción de 2025.
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