Las tensiones en Oriente Medio impulsan los flujos hacia activos refugio
Japón, un gran importador de energía, está expuesto a mayores costes del petróleo. La subida de la energía puede aumentar la inflación y frenar la actividad económica. Los operadores están revisando sus expectativas sobre la política del banco central (decisiones sobre tipos de interés y otras medidas). Reuters, citando a tres fuentes, informó que se ha vuelto difícil para el Banco de Japón subir los tipos de interés mientras los responsables evalúan la nueva crisis. En Estados Unidos, los mercados dan por hecho que la Reserva Federal mantendrá los tipos sin cambios en las reuniones de marzo y abril. La probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos (0,25 puntos porcentuales) en junio cayó al 28,1% desde el 42,8% de la semana anterior, según la herramienta CME FedWatch (un indicador que usa precios de futuros para estimar lo que espera el mercado sobre los tipos). Funcionarios japoneses dijeron que están vigilando la debilidad del yen. La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, afirmó que observan los mercados con un “sentido de urgencia extremadamente fuerte”.Riesgos clave para la visión alcista del USD/JPY
La atención ahora se centra en los datos de Estados Unidos de esta semana, incluidos el cambio de empleo ADP (estimación privada del empleo en el sector privado) y el ISM de servicios PMI (índice que mide la actividad del sector servicios) el miércoles. El informe de nóminas no agrícolas (empleo total fuera del sector agrícola) y las ventas minoristas (gasto en tiendas) se publican el viernes. Estamos viendo que el dólar se fortalece frente al yen por el aumento del conflicto en Oriente Medio, llevando al par hacia 158,00. Esta subida se explica por el atractivo del dólar como activo refugio y por el alza del petróleo, que perjudica directamente a la economía de Japón. Estas tensiones han impulsado el precio del crudo West Texas Intermediate, un tipo de petróleo de referencia en EE. UU., más de un 12% en el último mes, hasta casi 96 dólares por barril, un nivel no visto desde finales de 2024. Esta presión sostenida sobre los costes de la energía hace muy difícil que el Banco de Japón se plantee subir los tipos de interés. Creemos que esta diferencia de políticas —un Banco de Japón prudente y una Reserva Federal que mantiene los tipos— será el principal motor del USD/JPY a corto plazo. La probabilidad de un recorte de tipos de la Fed en junio ha caído por debajo del 30%, lo que muestra cuánto ha cambiado el ánimo del mercado. Durante las próximas semanas, comprar opciones *call* sobre USD/JPY (contratos que dan derecho a comprar a un precio fijo) con precios de ejercicio (nivel objetivo) en la zona 159,00–160,00 parece una estrategia prudente. Este enfoque permite aprovechar la tendencia alcista y limitar el riesgo. La volatilidad implícita (la volatilidad esperada que se refleja en el precio de las opciones) ha aumentado, pero el escenario fundamental respalda pagar una prima (coste de la opción) más alta. Sin embargo, hay que vigilar una posible intervención de las autoridades japonesas a medida que el yen se debilita. Recordamos cómo compraron yen de forma agresiva en el otoño de 2022 cuando el USD/JPY superó 150, y el actual “fuerte sentido de urgencia” sugiere que podrían actuar de nuevo. Una intervención repentina es el riesgo más importante para esta visión alcista. Los datos de empleo y ventas minoristas de Estados Unidos de esta semana serán una prueba clave para la fuerza del dólar. Un informe de nóminas no agrícolas sorprendentemente débil el viernes podría reactivar la expectativa de recortes de tipos antes de lo previsto y provocar una caída brusca del par. Debemos estar preparados para mayor volatilidad (movimientos rápidos y amplios del precio) en torno a estas publicaciones. La dinámica actual del mercado contrasta con el ánimo de mediados de 2025, cuando el tono más agresivo del Banco de Japón (señales de subir tipos) fortaleció brevemente el yen. Entonces, los mercados energéticos globales estaban estables, lo que daba más margen al Banco de Japón. El conflicto reciente ha borrado por completo esa narrativa, devolviendo la debilidad del yen al primer plano.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
