Los economistas de ABN AMRO analizan cómo los precios más altos del petróleo Brent (un precio de referencia internacional del crudo del Mar del Norte) podrían afectar a la inflación (subida general de precios) de la zona euro y a la política del BCE (Banco Central Europeo). Plantean escenarios en los que cambia el precio del petróleo y la inflación se mueve alrededor del objetivo del 2% del BCE. En un escenario leve con el Brent a 80 USD, la inflación de la zona euro pasa de estar por debajo del objetivo a situarse cerca del 2% y se mantiene alrededor de ese nivel. En un escenario más severo de 130 USD, la inflación sería 1,3 puntos porcentuales (p. p., es decir, puntos de diferencia en porcentaje) más alta en 2026, mientras que en 2027 solo sería 0,2 p. p. más alta.

Escenarios del precio del petróleo y perspectivas de inflación

Las proyecciones de diciembre del BCE incluyeron un escenario alternativo con precios de la energía más altos. En ese caso, la inflación sería un 0,5% más alta en 2026 y 2027 y un 0,3% por encima del escenario base (la previsión principal) en 2028, mientras que el crecimiento económico sería un 0,1% más bajo cada año. El artículo describe una trayectoria en la que los precios del petróleo suben más a corto plazo y luego bajan más adelante en el año. Eso implicaría previsiones de inflación más altas para 2026, con cambios menores para 2027 y 2028. Señala que la respuesta del BCE depende de cuánto dure el shock (un golpe repentino, en este caso por energía) y de si se traslada a los salarios. También indica que los precios del gas en 2022 empujaron la inflación a cifras de dos dígitos (más del 10%). Como el crudo Brent ha subido recientemente de 80 hacia 90 dólares por barril (unidad estándar para medir petróleo), esto supone un reto temporal para la trayectoria de política del Banco Central Europeo. Los últimos datos del Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC/HICP, un indicador oficial comparable entre países de la UE para medir la inflación) de la zona euro de la semana pasada mostraron que la inflación de febrero de 2026 subió a 2,6%, interrumpiendo la caída sostenida observada durante 2025. Esta presión de precios a corto plazo es un efecto directo del shock energético.

Implicaciones para tipos y posicionamiento en divisas

Sin embargo, creemos que este repunte de inflación será breve, con un impacto pequeño en 2027. No vemos efectos de segunda vuelta (cuando una primera subida de precios acaba provocando más subidas, por ejemplo vía salarios), ya que el crecimiento salarial, que seguimos en 4,5% en el último trimestre de 2025, muestra señales de moderación y no se está acelerando. Es un entorno muy distinto al de la crisis del gas de 2022, cuando el shock energético fue mayor y se trasladó a subidas de precios más generales. Para operadores de derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo, como tipos de interés o divisas), esto sugiere que el mercado podría estar exagerando la expectativa de una serie de subidas de tipos del BCE. Es más probable que el BCE ignore este bache temporal de inflación y se centre en una perspectiva más tranquila para 2027 y después. Esto crea una oportunidad en opciones sobre tipos de interés (contratos que dan el derecho, no la obligación, de beneficiarse de movimientos de tipos), sobre todo en instrumentos ligados a reuniones de finales de 2026 y comienzos de 2027. Posiciones que se benefician de que el BCE mantenga los tipos sin cambios durante más tiempo de lo que descuenta el mercado podrían ser útiles. Por ejemplo, pagar tipo fijo en swaps de tipos de interés que empiezan en una fecha futura (un swap es un acuerdo para intercambiar pagos: fijo contra variable; “forward-starting” significa que empieza más adelante) para la segunda mitad de 2026 parece caro dada la debilidad económica, reflejada en el crecimiento del PIB (Producto Interior Bruto, medida del tamaño de la economía) del 0,1% en el último trimestre de 2025. Un BCE menos agresivo también probablemente limitaría la fortaleza del euro, lo que haría que las opciones call (opciones de compra; ganan valor si sube el precio) de EUR/USD a muy corto plazo (vencimiento cercano) sean una cobertura (protección frente a movimientos adversos) posiblemente cara para quienes están largos de la divisa (tienen exposición a que el euro suba).

Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.