El USD/JPY terminó el miércoles en torno a 160,50, su cierre más alto desde julio de 2024, dejando al yen japonés en su cierre más débil en casi dos años, incluso cuando el mercado descuenta plenamente una medida del Banco de Japón la próxima semana. La subida esperada de un cuarto de punto situaría el tipo oficial en el 1%, un nivel no visto desde mediados de los años noventa, pero la divisa no reaccionó. Los datos de inflación de EEUU también alteraron el equilibrio: el IPC general se situó en el 4,2% interanual, mientras que el subyacente subió un 0,2% mensual; el cruce cayó brevemente durante aproximadamente una hora, tras marcar un mínimo de la sesión asiática apenas por encima de 160,00, y después repuntó hasta nuevos máximos hacia el cierre.

El último IPC nacional de Japón se sitúa en el 1,4% interanual, por debajo del objetivo del 2% del BoJ, mientras que su previsión de inflación para el ejercicio fiscal ronda el 2,8%; el IPC de mayo se publicará el jueves a las 23:30 GMT, tras la decisión de política monetaria. Los datos de EEUU han mantenido firmes las expectativas de rentabilidad tras los 172.000 de las nóminas no agrícolas y con la herramienta CME FedWatch asignando una probabilidad de mantener tipos el próximo miércoles de en torno al 98%, con cerca de un 70% de probabilidades de al menos una subida hasta diciembre y más de una entre cuatro de dos. La atención se centra ahora en el IPP de EEUU del jueves a las 12:30 GMT, con consenso en el 6,4% interanual, y en la encuesta de la Universidad de Michigan del viernes a las 14:00 GMT, donde las expectativas de inflación a un año se situaban cerca del 4,8%.

Diferenciales de tipos de interés y persistente debilidad del yen

Vemos al yen japonés bajo presión porque el incentivo para mantener dólares estadounidenses sigue siendo demasiado fuerte, incluso con una subida de tipos del Banco de Japón (BoJ) prevista. El núcleo del problema es el diferencial de tipos: a primera hora de hoy, la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años se sitúa en el 4,75%, mientras que el bono soberano japonés a 10 años ofrece apenas un 1,1%. Esta amplia brecha hace rentable endeudarse en yenes e invertir en dólares, una operativa que continúa presionando al yen.

La subida prevista del BoJ parece más una medida defensiva frente a la debilidad de la divisa que una respuesta a la inflación interna. Los últimos datos comerciales de Japón para abril de 2026 revelaron un déficit de 1,8 billones de yenes, impulsado en gran medida por el encarecimiento de las importaciones energéticas, denominadas en dólares. Esto sugiere que el banco central se ve forzado a actuar por el impacto negativo del tipo de cambio sobre la economía.

Riesgos de mercado, antecedentes de intervención y estrategias de trading

Mientras tanto, la economía de EEUU no está aportando alivio, lo que mantiene la demanda de dólares. Las últimas cifras de la Oficina de Estadísticas Laborales mostraron que EEUU añadió 215.000 empleos en mayo de 2026, manteniendo sólido el crecimiento salarial en el 4,1% interanual. Estos datos robustos refuerzan la idea de que la Reserva Federal no tiene motivos para recortar tipos a corto plazo, preservando la ventaja de rentabilidad del dólar.

Ahora cotizamos en una zona en la que el Ministerio de Finanzas (MoF) ha intervenido en el pasado. Recordamos que los responsables gastaron un récord de 9,2 billones de yenes a finales de 2024 para apoyar al yen cuando el cruce se movía en estos niveles. El riesgo de un movimiento bajista repentino y acusado en el USD/JPY provocado por una acción oficial es ahora extremadamente elevado.

Para los operadores de derivados, este entorno hace atractivas las estrategias de volatilidad larga. Comprar opciones call de USD/JPY a vencimientos largos permite beneficiarse de la tendencia alcista subyacente, delimitando la pérdida máxima en caso de intervención del MoF. Dada la elevada probabilidad de un movimiento brusco, las primas de opciones están subiendo, pero tenerlas en cartera protege frente a la naturaleza impredecible del mercado.

El foco inmediato está en el IPP de EEUU de mañana y en la decisión del BoJ el próximo martes. Un dato de inflación elevado en EEUU podría empujar fácilmente al cruce hacia 161,00, potencialmente desencadenando una intervención incluso antes de que se reúna el BoJ. Deberíamos estar posicionados para una acción del precio brusca y en ambos sentidos durante las próximas sesiones.

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