El dólar canadiense devolvió parte de su avance posterior a la decisión este miércoles, tras un breve impulso por el anuncio del Banco de Canadá. El USD/CAD se situaba en torno a 1,3925 en el momento de redactar estas líneas, tras haber tocado antes un mínimo intradía de 1,3899. El BoC mantuvo su tipo de referencia sin cambios en el 2,25% por quinta reunión consecutiva, en línea con las expectativas, al tiempo que apuntó a la debilidad de la actividad doméstica, la persistente incertidumbre sobre la política comercial de EE. UU. y la guerra en Oriente Medio, que mantiene elevados los precios del petróleo.
El banco central señaló que, por ahora, hay evidencias limitadas de un traslado generalizado de los mayores costes energéticos al resto de precios de consumo, e indicó que está “mirando a través” del impacto a corto plazo de la guerra sobre la inflación general, aunque sigue preparado para actuar si fuera necesario. El gobernador Tiff Macklem afirmó que cualquier posible subida de tipos dependería de las condiciones y que un episodio de inflación más amplia impulsada por la energía podría requerir subidas consecutivas, con la inflación subyacente en el punto de mira. Un dólar estadounidense más firme, apoyado por las tensiones en Oriente Medio y las expectativas de una Reserva Federal más agresiva, mantuvo al USD/CAD sesgado al alza.
La divergencia de política monetaria respalda el potencial alcista del USD/CAD
La decisión del Banco de Canadá de mantener el tipo en el 2,25% refleja cautela, lo que contrasta de forma marcada con las expectativas de una Reserva Federal estadounidense de tono agresivo. El tipo de los fondos federales, actualmente en el 3,50%, crea un diferencial de tipos significativo que favorece al dólar estadounidense. Esta divergencia de política monetaria es ahora mismo un factor clave en los mercados de divisas.
Divergencia económica fundamental y perspectiva de negociación
Estamos viendo esta debilidad reflejada en los datos recientes, ya que el PIB de Canadá creció solo un 0,8% en tasa anualizada en el primer trimestre de 2026. Por el contrario, la economía de EE. UU. se mantiene sólida, con el último informe de nóminas no agrícolas mostrando una robusta creación de 250.000 empleos. Esta divergencia económica fundamental respalda aún más un tipo de cambio USD/CAD más alto.
Aunque la inflación general en Canadá se está viendo impulsada al alza por el petróleo, que ronda los 95 dólares por barril, el BoC se centra en la inflación subyacente. La última lectura mostró que el IPC subyacente se mantuvo estable en el 2,4%, lo que da margen a los responsables de política para esperar antes de actuar. Probablemente no querrán arriesgarse a dañar una economía ya frágil a menos que la subyacente se acelere.
Dado este escenario, creemos que el camino de menor resistencia para el USD/CAD es al alza hacia el nivel de 1,4000 y más allá. Estamos considerando comprar opciones call sobre USD/CAD con vencimientos en los próximos 30 a 60 días. Esta estrategia nos permite beneficiarnos de una posible subida, al tiempo que limita nuestro riesgo a la baja a la prima pagada.
La divergencia de política actual recuerda al período 2014-2016, cuando la Fed inició su ciclo de subidas mientras el BoC se mantenía en pausa. Durante ese tiempo, el cruce USD/CAD repuntó de forma notable, desde por debajo de 1,10 hasta superar 1,45. La historia sugiere que estas diferencias de política pueden dar lugar a movimientos sostenidos y tendenciales en el par de divisas.
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