El WTI cotizaba cerca de 89,40 dólares el miércoles, con una subida del 2,33% en la jornada, mientras el petróleo recuperaba terreno en paralelo al aumento de las tensiones en Oriente Próximo. El presidente de EEUU, Donald Trump, afirmó que seguía siendo posible una nueva acción militar contra Irán si las negociaciones con Washington continúan estancadas. Por separado, el Mando Central de EEUU confirmó ataques contra sistemas de defensa aérea iraníes, centros de control y emplazamientos de radar de vigilancia cerca del estrecho de Ormuz, tras el derribo de un helicóptero Apache estadounidense.
La atención también se ha desplazado hacia los riesgos para el transporte marítimo en torno al estrecho de Ormuz, por donde pasa aproximadamente una quinta parte del suministro energético mundial, lo que eleva la preocupación por una posible interrupción de los flujos internacionales de crudo. En el frente de datos, la EIA informó de que las reservas de crudo de EEUU cayeron en 7,228 millones de barriles, frente a previsiones de una reducción de 4 millones, tras el descenso de 7,974 millones de la semana anterior. La combinación de inventarios más ajustados y mayor riesgo regional ha ayudado a mantener al WTI por encima de los 89 dólares.
Impulsores de la fortaleza del mercado y primas de riesgo
Consideramos que la actual fortaleza del precio del petróleo está impulsada tanto por las tensiones en Oriente Próximo como por una oferta física fundamentalmente ajustada. El fuerte descenso de las reservas de crudo en EEUU, confirmado de nuevo esta semana con una retirada de 5,8 millones de barriles, proporciona un sólido suelo al mercado. Esta combinación sugiere que las caídas de precios probablemente se verán como oportunidades de compra en las próximas semanas.
Creemos que el mercado sigue descontando el riesgo significativo de una disrupción en el estrecho de Ormuz. Históricamente, tensiones sostenidas en esta vía marítima crítica han añadido una prima de riesgo de 10 a 15 dólares a los precios del crudo, un patrón observado durante escaladas similares en 2019. La continuidad de la postura militar hace improbable que esta prima se diluya rápidamente.
Perspectivas de demanda y posicionamiento estratégico
Además de los riesgos de oferta, estamos entrando en el pico de la temporada estival de conducción con señales de demanda muy sólidas. La demanda de gasolina en EEUU superó los 9,5 millones de barriles diarios la semana pasada, un máximo estacional que indica que el consumo se mantiene robusto. Esta presión estacional sobre la demanda probablemente mantendrá las reservas en descenso hasta julio.
Dado este escenario, nos posicionamos para una continuidad de la fortaleza de precios y una mayor volatilidad. Vemos valor en comprar opciones call sobre el WTI con vencimientos de entrega en agosto y septiembre, ya que esto permite capturar un potencial alza ante cualquier escalada, definiendo claramente el riesgo. Reflejando el nerviosismo del mercado, el índice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) ya ha subido hasta 42, por lo que consideramos prudente establecer estas posiciones antes de que las primas aumenten aún más.
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