El oro cayó más de un 3,0% el miércoles, con el XAU/USD cotizando en torno a los 4.125 dólares cerca de mínimos de 11 semanas, después de que los datos de inflación de EE. UU. cumplieran en gran medida las expectativas y dejaran a los mercados inclinándose hacia una política más restrictiva de la Reserva Federal. El IPC general subió al 4,2% interanual en mayo, el nivel más alto desde abril de 2023, mientras que el IPC subyacente aumentó al 2,9%; al mismo tiempo, la inflación subyacente mensual se moderó al 0,2% desde el 0,4%. El repunte de la inflación llegó tras un salto de los precios de la energía ligado a la guerra entre EE. UU. e Irán, y las expectativas de recortes de tipos que se manejaban a principios de año se han desvanecido a medida que los operadores se preparan cada vez más para una subida antes de final de año. Las probabilidades implícitas por el CME FedWatch apuntan a un 33% de probabilidad de un movimiento de 25 puntos básicos en septiembre, que sube al 38% para octubre y al 42% para diciembre.
El sesgo de política monetaria más duro ha mantenido al USD cerca de máximos recientes, presionando aún más al metal, que cotiza en dólares. En los gráficos, el oro ha perforado la media móvil simple (SMA) de 200 días en 4.443 dólares, con un RSI cerca de 27 y un ADX (14) por encima de 30, lo que apunta a una tendencia bajista más firme. Se observa soporte en el mínimo de marzo de 4.098 dólares, mientras que la resistencia se sitúa en 4.443 dólares y, después, en la SMA de 50 días en 4.608 dólares y la SMA de 100 días en 4.782 dólares. Los bancos centrales añadieron 1.136 toneladas de oro por un valor de unos 70.000 millones de dólares en 2022.
Expectativas de subidas de tipos de la Fed e impacto en el oro
Estamos viendo cómo el oro sufre un golpe significativo a medida que las últimas cifras de inflación consolidan el argumento a favor de una subida de tipos de la Reserva Federal más adelante este año. El mercado apuesta ahora por, al menos, una subida, con la herramienta CME FedWatch mostrando una probabilidad del 42% para diciembre, lo que supone un viento en contra importante para un activo sin rentabilidad como el oro. Este cambio de sentimiento sugiere que es probable más presión bajista en las próximas semanas.
El reciente repunte de los futuros del Brent, que superaron los 115 dólares por barril la semana pasada por primera vez desde comienzos de 2023, está alimentando directamente estas cifras de inflación más elevadas. Este shock energético sostenido mantiene firme al índice dólar (DXY), que actualmente cotiza en torno a 106,50. Creemos que este entorno de dólar fuerte seguirá limitando cualquier intento de rebote del oro.
Estrategias con derivados y niveles clave
Para los operadores de derivados, vemos una oportunidad en la compra de opciones put para aprovechar este impulso bajista. Dada la velocidad de la caída reciente, la compra de puts con precios de ejercicio cerca o por debajo de los 4.100 dólares, con vencimiento en julio o agosto, podría ser una estrategia eficaz. Esto nos permite posicionarnos ante un posible test del mínimo de marzo en 4.098 dólares, gestionando al mismo tiempo el riesgo.
Alternativamente, contemplamos la venta de opciones call fuera de dinero o la implementación de bear call spreads. Dada la sólida resistencia que ahora se ha formado en la antigua media móvil de 200 días, en torno a 4.443 dólares, vender calls con strikes por encima de 4.450 dólares puede generar ingresos ante una acción del precio lateral a bajista. Este enfoque se beneficia tanto de caídas del precio como del efecto del paso del tiempo (time decay).
Debemos tener presente que, con el RSI en zona de sobreventa, es posible un rebote de corto plazo antes del siguiente tramo a la baja. Consideraríamos cualquier subida hacia el área de 4.250-4.300 dólares como una oportunidad para iniciar nuevas posiciones bajistas, más que como un cambio de tendencia. El principal factor imprevisible sigue siendo el conflicto entre EE. UU. e Irán, ya que cualquier desescalada repentina podría desencadenar un giro brusco.
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