La subasta de letras del Tesoro de EE. UU. a tres años se adjudicó a un 4,192%, por encima del 3,965% anterior. El movimiento implica un mayor rendimiento exigido en la colocación frente al nivel de la subasta previa.
El cambio supone un aumento de 0,227 puntos porcentuales, o 22,7 puntos básicos, entre ambas subastas. El resultado de la subasta fija el rendimiento de las nuevas emisiones de deuda a tres años.
Expectativas de tipos de interés y posicionamiento de mercado
El salto de la reciente subasta a 3 años hasta el 4,192% señala un giro significativo en las expectativas de tipos. Lo interpretamos como una evidencia clara de que el mercado está descontando ahora una política más agresiva de la Reserva Federal para el resto del año. Este movimiento sugiere que los operadores creen que unos costes de financiación más elevados están arraigándose.
En respuesta, estamos incrementando nuestras posiciones bajistas en futuros de tipos de interés, especialmente los vinculados al tramo corto de la curva, como los futuros sobre SOFR. Con la herramienta CME FedWatch indicando ahora una probabilidad cercana al 65% de una subida de tipos en la reunión del FOMC de julio, frente al 40% de la semana pasada, ponerse corto en estos instrumentos es una apuesta directa por este reajuste hawkish. Esta estrategia está diseñada para beneficiarse a medida que el mercado siga ajustándose a un entorno de tipos más altos.
Creemos que este escenario de tipos presionará las valoraciones de la renta variable, especialmente en los sectores tecnológico y de crecimiento. En consecuencia, estamos comprando opciones put de protección sobre el índice Nasdaq 100 (NDX). El último informe de IPC, que mostró que la inflación subyacente persiste a una tasa anualizada del 3,4%, respalda nuestra tesis de que las acciones de mayor duración son particularmente vulnerables a estas mayores tasas de descuento.
Volatilidad, estrategia de divisas y asignación de activos
Este tipo de shock de tipos suele traducirse en una mayor volatilidad de mercado, que anticipamos que aumentará en las próximas semanas. Por ello, estamos considerando posiciones largas en futuros del VIX, ya que el índice se sitúa actualmente cerca de mínimos históricos en torno a 14. Esto recuerda a la rápida expansión de la volatilidad observada durante el ciclo de endurecimiento de 2022, que comenzó con cambios similares en los rendimientos del Tesoro.
El fortalecimiento del dólar estadounidense es otro resultado probable, dado que unos rendimientos más altos atraen inversión extranjera. Por ello, estamos estableciendo posiciones largas en futuros del U.S. Dollar Index (DXY). El diferencial de tipos cada vez mayor entre EE. UU. y otras naciones del G7 hace más atractivo mantener activos denominados en dólares.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
