El EUR/USD cotizó con mayor firmeza el martes, ya que los tímidos avances hacia una desescalada en Oriente Medio redujeron el apoyo de refugio para el dólar estadounidense, mientras que unos precios del petróleo más suaves apuntalaron al euro dada la dependencia de la eurozona de la energía importada. El cruce se situaba en torno a 1,1553 en el momento de escribir estas líneas, rebotando tras tocar el lunes un mínimo de dos meses en 1,1499. El presidente de EE. UU., Donald Trump, afirmó que Estados Unidos e Irán estaban cerca de un acuerdo y que Irán e Israel habían acordado detener las hostilidades, añadiendo que el estrecho de Ormuz se reabriría una vez se finalice el pacto.
Las tensiones en el Golfo seguían elevadas, con Israel manteniendo operaciones en el sur del Líbano e Irán advirtiendo de que los combates podrían reanudarse si persisten los ataques, lo que ayudó a que los retrocesos del dólar fueran limitados. El índice dólar (DXY) se situaba cerca de 99,89, con una caída del 0,12% en el día, mientras que la divisa también encontró apoyo en las expectativas de una Reserva Federal más agresiva: los mercados contemplan un posible movimiento tan pronto como en septiembre y sitúan la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en torno al 35%, según la herramienta CME FedWatch. La atención se desplaza al IPC de EE. UU. del miércoles, con una previsión del 4,2% interanual para mayo frente al 3,8% de abril, antes de la reunión de la Fed de la próxima semana, en la que se espera que los tipos se mantengan sin cambios pese a que la inflación sigue alejada del objetivo del 2%. En Europa, los mercados descuentan plenamente una subida del BCE el jueves, con el foco en el mensaje ante los riesgos de estanflación.
La desescalada en Oriente Medio reduce la demanda de dólares
Estamos viendo cómo el par EUR/USD gana tracción a medida que las tensiones geopolíticas en Oriente Medio muestran señales de alivio, lo que está reduciendo la demanda del mercado por el dólar estadounidense como activo refugio. Las recientes conversaciones diplomáticas han disminuido el riesgo inmediato de conflicto cerca del estrecho de Ormuz, una vía marítima clave para la energía global. Esto también ha contribuido a que el crudo WTI baje hasta alrededor de 78 dólares por barril, una evolución favorable para la eurozona, importadora neta de energía.
Actualmente, el par cotiza en torno a 1,0950, recuperándose desde un mínimo de 1,0880 alcanzado la semana pasada en el punto álgido de las tensiones. El índice dólar (DXY) refleja este movimiento, bajando en la sesión hasta situarse cerca de 103,55. Estos movimientos sugieren que, por ahora, los operadores están reduciendo posiciones defensivas.
La cautela de los bancos centrales limita los movimientos de la divisa
Sin embargo, creemos que el potencial bajista del dólar estará limitado por la prudente postura de política monetaria de la Reserva Federal. Tras realizar recortes iniciales de tipos a comienzos de año, la Fed parece estar en un compás de espera para evaluar su impacto en la economía. La valoración actual del mercado según la herramienta CME FedWatch muestra solo un 20% de probabilidad de otro recorte de tipos en la reunión de julio, lo que indica que los operadores esperan que la Fed aguarde.
El próximo informe del Índice de Precios al Consumo (IPC) de EE. UU. esta semana será un dato clave a vigilar para los operadores de derivados. Prevemos una inflación interanual de alrededor del 2,9%, que sigue de forma obstinada por encima del objetivo del 2% de la Fed y podría reforzar el argumento a favor de retrasar nuevos recortes. Históricamente, los periodos de inflación persistente por encima del 2,5% han llevado a menudo a la Fed a pausar los ciclos de relajación, generando soporte para el dólar.
Al otro lado del Atlántico, el Banco Central Europeo (BCE) afronta sus propios desafíos, lo que podría limitar las ganancias del euro. Aunque el BCE también ha iniciado un ciclo de flexibilización, los últimos datos de inflación de la eurozona mostraron que la inflación subyacente se mantiene firme en el 3,1%, impulsada por el sector servicios. Esta presión de corte estanflacionista podría obligar al BCE a mostrarse más cauto con futuros recortes de tipos en comparación con la Fed.
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