Las reservas de divisas de Indonesia cayeron a 144.900 millones de dólares en mayo desde 146.200 millones en abril, prolongando el descenso desde el máximo de diciembre de 2025 de 156.500 millones, a medida que Bank Indonesia intervino para estabilizar la rupia. La divisa acumulaba una caída del 7,38% en lo que va de año y cerró mayo en 17.874 rupias por dólar, lo que mantuvo elevada la demanda de operaciones en divisas.
Incluso tras esta reducción, las reservas equivalían a 5,6 meses de importaciones, o a 5,5 meses incluyendo el servicio de la deuda externa del Gobierno, manteniéndose por encima del umbral de suficiencia de 3,0 meses. El marco de política citado incluye un giro hacia una orientación monetaria más restrictiva y el uso de ajustes de tipos de interés junto con la intervención, con un tipo de referencia previsto en el 6,00% a finales de 2026, mientras que el Gobierno también ha estado emitiendo más bonos soberanos denominados en moneda extranjera para apoyar las reservas brutas.
Rupia Bajo Presión y Respuesta de Política
Vemos a la rupia indonesia afrontando una presión continuada por la fortaleza del dólar estadounidense, respaldado por la persistente postura de la Reserva Federal de tipos “más altos durante más tiempo”. Las intervenciones significativas de Bank Indonesia, que han reducido las reservas de divisas hasta 144.900 millones de dólares, reflejan su firme compromiso con la estabilidad cambiaria. Esta defensa activa de la rupia genera oportunidades específicas para los operadores de derivados en las próximas semanas.
La expectativa de que Bank Indonesia siga elevando su tipo de referencia hacia el 6,00% es un elemento central de nuestra estrategia. Con el último dato de inflación de Indonesia manteniéndose por encima del objetivo del banco central, en el 4,2% interanual, BI cuenta con un doble mandato, interno y externo, para endurecer la política monetaria. Consideramos que posicionarse para unos tipos a corto plazo más altos mediante instrumentos como los swaps de tipos de interés podría ser una medida prudente.
Perspectivas y Estrategias de Trading
Anticipamos una mayor volatilidad en el cruce USD/IDR a medida que el mercado ponga a prueba la determinación de BI. La volatilidad implícita a un mes se mantiene elevada, cerca del 9,5%, reflejando esta incertidumbre y haciendo especialmente atractivas las estrategias con opciones. Este entorno sugiere que comprar estructuras de opciones, como straddles, podría ser beneficioso para capturar un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones.
Aunque el camino de menor resistencia para la rupia parece ser de debilidad, las actuaciones pasadas de BI —como durante la venta masiva de emergentes de 2018— muestran que puede frenar temporalmente la depreciación. Por tanto, en lugar de posiciones simples al contado, el uso de forwards no entregables (NDF) sobre USD/IDR permite apostar de forma más dirigida por una mayor debilidad. Alternativamente, estamos considerando risk reversals para posicionarnos a favor de un tipo de cambio USD/IDR más alto con un menor coste inicial.
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