Las existencias mayoristas de EE. UU. aumentaron un 0,6% en abril, por encima de la previsión del mercado del 0,5%. El dato apunta a un ritmo de acumulación de stocks ligeramente más rápido de lo esperado durante el mes.
El resultado supone una sorpresa moderadamente alcista frente al consenso, lo que podría influir en las lecturas a corto plazo sobre la disponibilidad de bienes y las métricas relacionadas con la cadena de suministro. En la publicación no se ofrecieron desgloses adicionales ni cifras complementarias.
Perspectivas económicas y posible desaceleración
El incremento de inventarios mayoristas en abril, por encima de lo previsto, sugiere que la oferta está superando a la demanda final. Lo interpretamos como un indicador temprano de una posible desaceleración económica. Esto implica que las empresas podrían recortar pedidos futuros si el gasto de consumidores y compañías no se acelera.
Este dato refuerza otros indicadores recientes de debilidad, como el informe de ventas minoristas de mayo, que mostró un exiguo aumento del 0,1%, y un PMI manufacturero que descendió a 48,7. En conjunto, estas cifras refuerzan nuestra convicción de que el impulso económico se está debilitando. Creemos que el mercado aún no ha descontado plenamente el riesgo de una contracción de cara al tercer trimestre.
Posicionamiento de mercado e implicaciones de política monetaria
Con este panorama, nos estamos posicionando para caídas en la renta variable. Buscamos comprar opciones put sobre el ETF SPDR S&P 500 (SPY) con vencimientos a finales de julio y agosto. Esto proporciona una forma eficiente en coste de beneficiarse de una posible corrección del mercado en las próximas semanas.
Esta debilidad económica también eleva la probabilidad de que la Reserva Federal pause su ciclo de subidas de tipos. Históricamente, una acumulación sostenida de inventarios, como la que comenzó a inicios de 2000, suele preceder a un giro hacia una política monetaria más dovish. Por ello, vemos valor en posiciones largas en futuros sobre el Treasury a 10 años, anticipando una caída de las rentabilidades.
También anticipamos un repunte de la volatilidad del mercado desde los actuales niveles bajos. El VIX cotiza en torno a 13, significativamente por debajo de su media de largo plazo. Consideramos que la compra de opciones call sobre el VIX es una cobertura barata frente a un repunte súbito de las turbulencias del mercado.
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